“互聯網泡沫”啟示錄：由一份死亡清單說起

配圖他們曾經璀璨耀眼，是納斯達克冉冉升起的新星，為何在劃破黑寂的夜空后一閃而逝，令人唏噓。

在嘆息之余，我們可以從他們的死亡記錄中，發現并總結經驗教訓，以更好的識別機會并辨別風險。

這就是本“互聯網泡沫“啟示錄的由來。

圖：典型的泡沫孕育、形成及破滅過程數據來源：Dr. Jean-Paul RodrigueDept. of Global Studies & Geography Hoftra University， 安信證券研究中心1、典型公司eToys-無節制的廣告投入，導致入不敷出公司創立初衷：創辦于1997年，旨在用輕松的購物體驗為用戶解決玩具店擁擠不堪的煩惱。

圖：eToys數據來源：互聯網公開材料， 安信證券研究中心發展梗概：公司成立與1996年，并于1999年5月上市，并以每股$20的價格籌集了1.66億美元，在1999年10月，公司市值一度達到80億美元（$84.25每股），大大超過了Toys “R”。

1Q99的時候Etoys有36.5萬用戶，季度新增7.5萬人，2000年12月假日銷售額只完成預期的一半，從2.1-2.3億美元，下調至1.2-1.3億美元，虧損$8600萬，2001年1月初，關閉了2個倉庫解雇了70%的員工，隨后宣告破產并負債2.47億美元。

失敗原因剖析：失敗原因一：高估行業增速，初期固定投入過高銷售額從1997年的70萬美元增值1999年的1.5億美元的但盈利平衡點高達9億美元；eToys產品種類繁多，但僅有少數幾個大品牌玩具可以帶動銷售，玩具客單價太小，無法覆蓋運費，庫存費用和物流成本過高。

失敗原因二：營銷投入入不敷出1999年2.2億的廣告和市場費用，僅創造了2.15億美元銷售額。

失敗原因三：行業門檻低， 競爭加劇亞馬遜、玩具反斗城和其他大公司進入網上玩具業，開設自有的網絡電商平臺，公司業務受到擠壓。

圖：eToys股價表現數據來源：互聯網公開材料， 安信證券研究中心2、死亡啟示錄：那些在互聯網泡沫中曾經曇花一現的公司（二）Kozmo公司由投資銀行家Joseph Park和Yong Kang于1998年3月在紐約創辦，提供一小時本地配送服務，配送包括“視頻、游戲、DVDs, 音樂，雜志, 圖書甚至星巴克咖啡", 通過自行車、汽車、卡車或者公共交通配送，并不收取配送費；根據SEC的文件，公司1999年獲得收入$350萬美元，虧損$2630萬美元。

公司融資超過2.5億美元，包括亞馬遜投資的$6000萬美元，并于2000年2月與星巴克簽訂為期五年的共同營銷協議；公司認為免收配送費，可以通過零售商鋪租賃空間和費用的節省抵消，并在美國擴張至亞特蘭大、芝加哥、休斯頓、圣地亞哥、西雅圖、波特蘭、波士頓、紐約、華盛頓、舊金山和洛杉磯開展服務，通過瑞士信貸第一波士頓提交IPO申請，但未能成功上市并于2001年4月公司關閉。

GeoticitesGeoCities創立于1994年，當時名為Beverly Hills Internet，是最早一批用戶提供個人博客網站之一吸引了許多用戶前來建站，其上的網站覆蓋各種領域，包括時尚、軍事、體育、財經和旅游等；1999年1月被雅虎以USD35.7億美元收購，此后互聯網行業發生了一系列重大事件,包括互聯網泡沫破滅,以及個人主機服務的降價等；2009年4月,雅虎宣布GeoCities將停止注冊，并于2009年10月26日網站關閉。

theGlobe康納爾大學學生1994年創辦的社交服務提供商，1995年4月開始提供服務，首月吸引了超過4.4萬訪客；公司在1998年11月13日以發行價$9上市，當日最高漲至$97，并以$63.5收盤，并創下了首日漲幅606%的當時歷史，市值超過$8.4億美元;在后續幾年，公司業務擴張至游戲領域，收購了計算機游戲雜志(Computer Games magazine)、計算機游戲域名(happypuppy)，以及主機游戲的在線商城(Chips and Bits)因為創始人一夜暴富不在關于公司經營業務，被職業經理人接管，并于2001年8月關閉了主站，裁員50%。

inktomi公司于1996年由加州伯克利教授Eric Brewer和學生創辦，是一家搜索引擎公司，當時取代了AltaVista成為領先的基于網頁爬蟲技術的搜索引擎，隨后被Google所替代；公司收購了許多其他包括C2B和Impulse Buy Networks兩家公司，商戶基于流量支付給Inktomi銷售額的某一比例或者按流量的點擊付費，這種模式后續演變為按點擊付費的盈利模式，并由Google發揚光大。

公司2000年3月估值達到USD250億的高峰，每股價值$241/股;受互聯網泡沫破裂后服務提供商的不景氣，公司失去了絕大部分客戶。

2002年公司董事會決定重組公司，并隨后在2003年3月19日被雅虎以$2.35億美元收購（折合$1.63/股）。

InfoSpace公司于1996年3月由前微軟員工NaveenJain創辦，通過提供在線導航頁的方式通過廣告獲取收入，同時允許一些聊天室的存在；公司于1998年12月15日上市，募集了$7500萬美元的資金，股價在2000年3月達到每股USD1,305的高峰，此后一路下跌至2012年6月時的每股$2.67。