“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”啟示錄：由一份死亡清單說起

配圖他們曾經(jīng)璀璨耀眼，是納斯達克冉冉升起的新星，為何在劃破黑寂的夜空后一閃而逝，令人唏噓。

在嘆息之余，我們可以從他們的死亡記錄中，發(fā)現(xiàn)并總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，以更好的識別機會并辨別風(fēng)險。

這就是本“互聯(lián)網(wǎng)泡沫“啟示錄的由來。

圖：典型的泡沫孕育、形成及破滅過程數(shù)據(jù)來源：Dr. Jean-Paul RodrigueDept. of Global Studies & Geography Hoftra University， 安信證券研究中心1、典型公司eToys-無節(jié)制的廣告投入，導(dǎo)致入不敷出公司創(chuàng)立初衷：創(chuàng)辦于1997年，旨在用輕松的購物體驗為用戶解決玩具店擁擠不堪的煩惱。

圖：eToys數(shù)據(jù)來源：互聯(lián)網(wǎng)公開材料， 安信證券研究中心發(fā)展梗概：公司成立與1996年，并于1999年5月上市，并以每股$20的價格籌集了1.66億美元，在1999年10月，公司市值一度達到80億美元（$84.25每股），大大超過了Toys “R”。

1Q99的時候Etoys有36.5萬用戶，季度新增7.5萬人，2000年12月假日銷售額只完成預(yù)期的一半，從2.1-2.3億美元，下調(diào)至1.2-1.3億美元，虧損$8600萬，2001年1月初，關(guān)閉了2個倉庫解雇了70%的員工，隨后宣告破產(chǎn)并負債2.47億美元。

失敗原因剖析：失敗原因一：高估行業(yè)增速，初期固定投入過高銷售額從1997年的70萬美元增值1999年的1.5億美元的但盈利平衡點高達9億美元；eToys產(chǎn)品種類繁多，但僅有少數(shù)幾個大品牌玩具可以帶動銷售，玩具客單價太小，無法覆蓋運費，庫存費用和物流成本過高。

失敗原因二：營銷投入入不敷出1999年2.2億的廣告和市場費用，僅創(chuàng)造了2.15億美元銷售額。

失敗原因三：行業(yè)門檻低， 競爭加劇亞馬遜、玩具反斗城和其他大公司進入網(wǎng)上玩具業(yè)，開設(shè)自有的網(wǎng)絡(luò)電商平臺，公司業(yè)務(wù)受到擠壓。

圖：eToys股價表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：互聯(lián)網(wǎng)公開材料， 安信證券研究中心2、死亡啟示錄：那些在互聯(lián)網(wǎng)泡沫中曾經(jīng)曇花一現(xiàn)的公司（二）Kozmo公司由投資銀行家Joseph Park和Yong Kang于1998年3月在紐約創(chuàng)辦，提供一小時本地配送服務(wù)，配送包括“視頻、游戲、DVDs, 音樂，雜志, 圖書甚至星巴克咖啡", 通過自行車、汽車、卡車或者公共交通配送，并不收取配送費；根據(jù)SEC的文件，公司1999年獲得收入$350萬美元，虧損$2630萬美元。

公司融資超過2.5億美元，包括亞馬遜投資的$6000萬美元，并于2000年2月與星巴克簽訂為期五年的共同營銷協(xié)議；公司認為免收配送費，可以通過零售商鋪租賃空間和費用的節(jié)省抵消，并在美國擴張至亞特蘭大、芝加哥、休斯頓、圣地亞哥、西雅圖、波特蘭、波士頓、紐約、華盛頓、舊金山和洛杉磯開展服務(wù)，通過瑞士信貸第一波士頓提交IPO申請，但未能成功上市并于2001年4月公司關(guān)閉。

GeoticitesGeoCities創(chuàng)立于1994年，當(dāng)時名為Beverly Hills Internet，是最早一批用戶提供個人博客網(wǎng)站之一吸引了許多用戶前來建站，其上的網(wǎng)站覆蓋各種領(lǐng)域，包括時尚、軍事、體育、財經(jīng)和旅游等；1999年1月被雅虎以USD35.7億美元收購，此后互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)生了一系列重大事件,包括互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅,以及個人主機服務(wù)的降價等；2009年4月,雅虎宣布GeoCities將停止注冊，并于2009年10月26日網(wǎng)站關(guān)閉。

theGlobe康納爾大學(xué)學(xué)生1994年創(chuàng)辦的社交服務(wù)提供商，1995年4月開始提供服務(wù)，首月吸引了超過4.4萬訪客；公司在1998年11月13日以發(fā)行價$9上市，當(dāng)日最高漲至$97，并以$63.5收盤，并創(chuàng)下了首日漲幅606%的當(dāng)時歷史，市值超過$8.4億美元;在后續(xù)幾年，公司業(yè)務(wù)擴張至游戲領(lǐng)域，收購了計算機游戲雜志(Computer Games magazine)、計算機游戲域名(happypuppy)，以及主機游戲的在線商城(Chips and Bits)因為創(chuàng)始人一夜暴富不在關(guān)于公司經(jīng)營業(yè)務(wù)，被職業(yè)經(jīng)理人接管，并于2001年8月關(guān)閉了主站，裁員50%。

inktomi公司于1996年由加州伯克利教授Eric Brewer和學(xué)生創(chuàng)辦，是一家搜索引擎公司，當(dāng)時取代了AltaVista成為領(lǐng)先的基于網(wǎng)頁爬蟲技術(shù)的搜索引擎，隨后被Google所替代；公司收購了許多其他包括C2B和Impulse Buy Networks兩家公司，商戶基于流量支付給Inktomi銷售額的某一比例或者按流量的點擊付費，這種模式后續(xù)演變?yōu)榘袋c擊付費的盈利模式，并由Google發(fā)揚光大。

公司2000年3月估值達到USD250億的高峰，每股價值$241/股;受互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后服務(wù)提供商的不景氣，公司失去了絕大部分客戶。

2002年公司董事會決定重組公司，并隨后在2003年3月19日被雅虎以$2.35億美元收購（折合$1.63/股）。

InfoSpace公司于1996年3月由前微軟員工NaveenJain創(chuàng)辦，通過提供在線導(dǎo)航頁的方式通過廣告獲取收入，同時允許一些聊天室的存在；公司于1998年12月15日上市，募集了$7500萬美元的資金，股價在2000年3月達到每股USD1,305的高峰，此后一路下跌至2012年6月時的每股$2.67。