最近，對于一項新規(guī)的解讀可把賣方分析師們忙壞了。

記者發(fā)現(xiàn)，新的社保征管制度將對企業(yè)、行業(yè)帶來怎樣的影響這一話題最近得到了各路機(jī)構(gòu)的積極關(guān)注。

在各買方機(jī)構(gòu)的要求下，各行業(yè)賣方分析師最近紛紛忙著回答機(jī)構(gòu)客戶的相關(guān)咨詢；發(fā)表報告闡釋、計算在新的社保征管制度下，其所跟蹤的行業(yè)及公司究竟影響幾何。

近日，來自中國人民大學(xué)的財稅研究專家就未來社保的具體征管細(xì)節(jié)和相關(guān)影響進(jìn)行了解讀。

從專家的解讀來看，由于地區(qū)差異、行業(yè)差異，對社保征管新規(guī)的影響不能一概而論，同時各行業(yè)內(nèi)可能出現(xiàn)的分化也值得重視。

值得注意的是，有望受益于此次社保新政的概念股科銳國際近日股價連續(xù)逆勢上揚(yáng)，5日股價漲停。

券商分析師忙于問答今年7月出臺的《國稅地稅征管體制改革方案》明確規(guī)定，從2019年1月1日起，將基本養(yǎng)老保險費、基本醫(yī)療保險費、失業(yè)保險費、工傷保險費、生育保險費等各項社會保險費交由稅務(wù)部門統(tǒng)一征收。

最近，有不少投資者擔(dān)憂，在明年新的社保征管制度實施后，有一些過往社保少繳漏繳的企業(yè)或?qū)⒚媾R一次性的大額社保補(bǔ)繳，從而在中短期內(nèi)對公司的業(yè)績造成影響。

市場對連鎖藥店、建筑企業(yè)、快遞企業(yè)、紡織服裝企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)等勞動密集型、容易出現(xiàn)社保少繳漏繳情況的企業(yè)未來可能要補(bǔ)繳社保的程度和對業(yè)績的影響產(chǎn)生了憂慮。

記者發(fā)現(xiàn)，在各買方機(jī)構(gòu)的要求下，各行業(yè)賣方分析師最近紛紛忙著回答機(jī)構(gòu)客戶的相關(guān)咨詢；發(fā)表報告、觀點，闡釋、計算在新的社保征管制度下，其所跟蹤的行業(yè)及公司影響幾何。

某券商社服行業(yè)團(tuán)隊負(fù)責(zé)人還表示，應(yīng)機(jī)構(gòu)投資者需求，最近團(tuán)隊熬夜制作了該行業(yè)的社保、人工、利潤對應(yīng)關(guān)系表格；而晚上加班測算社保新政對上市公司盈利影響的團(tuán)隊也不在少數(shù)。

某券商電子行業(yè)首席則指出，最近市場因為社保新政可能導(dǎo)致人力成本上升等因素對行業(yè)內(nèi)部分白馬股的影響分歧不小，為了應(yīng)對市場的疑慮，其也在群里和路演中一再做溝通解釋，并交流這些公司的最新業(yè)務(wù)動向。

還有多家機(jī)構(gòu)紛紛邀請有關(guān)專家就社保征管新規(guī)舉行大型電話會，得到了投資人的積極響應(yīng)。

例如最近天風(fēng)證券就邀請了國內(nèi)某勞動法和員工關(guān)系領(lǐng)域的知名專家舉行了電話會，在問答環(huán)節(jié)，該專家一口氣回答了投資人發(fā)出的超過30個問題。

而一些看起來與社保新政關(guān)系不大的行業(yè)也引發(fā)了分析師的關(guān)注。

例如，5日有賣方分析師針對社保新規(guī)對環(huán)保行業(yè)的影響做了一番測算，得出的結(jié)論是“個別企業(yè)影響明顯，行業(yè)總體凈利潤影響僅有4.7%”。

對于市場上各機(jī)構(gòu)這樣的反映，有市場人士認(rèn)為，這也表現(xiàn)了近階段市場情緒。

影響不能一概而論目前，市場對建筑企業(yè)、快遞企業(yè)、連鎖藥店企業(yè)、紡織服裝企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)等勞動密集型企業(yè)未來可能要補(bǔ)繳社保的情況存在憂慮。

不過從各行業(yè)賣方分析師最近出具的報告來看，社保征管新規(guī)對相關(guān)行業(yè)的影響存在一定程度的高估，同時行業(yè)內(nèi)可能出現(xiàn)的分化也值得重視。

對于大量用工的紡織服裝企業(yè)，申萬紡織服裝團(tuán)隊日前發(fā)布報告稱，征繳社保力度的提高將使行業(yè)內(nèi)低效率的企業(yè)成本承壓，加速出清，而公平的市場環(huán)境利好規(guī)范程度高的業(yè)內(nèi)龍頭公司提高市場份額。

申萬認(rèn)為，社保繳納比例地區(qū)差異較大，不過上市公司整體規(guī)范性高于行業(yè)，影響有限。

具體而言，行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)的情況也差異較大，例如高端服裝行業(yè)直營門店員工質(zhì)量高，按實際收入繳納，不受影響。

安正時尚、維格娜絲等公司按實際工資繳納店員社保，不受影響。

部分品牌服飾分層繳納，輕資產(chǎn)公司總體勞動力密集度較低，影響也可控。

行業(yè)上游優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)集中度高，寡頭格局明確，龍頭公司具備議價權(quán)，在全行業(yè)規(guī)范化成本加強(qiáng)時，已具備向下游傳遞成本壓力的能力。

而對于同樣是用工大戶的快遞行業(yè)，申萬交運團(tuán)隊的觀點是雖然社保征管新規(guī)對行業(yè)的盈利存在一定影響，但是從長期來看，具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭公司更有能力抵抗短期社保成本提升所帶來的沖擊，社保改革將加快快遞行業(yè)集中度提升的速度。

就勞動密集型較為明顯的建筑行業(yè)而言，國盛證券建筑團(tuán)隊日前發(fā)表了觀點，從其最近對部分建筑上市企業(yè)的草根調(diào)研來看，建筑央企國企多數(shù)反饋已按實際發(fā)放薪酬足額繳納社保費用，因此不存在補(bǔ)繳問題，未來也不會產(chǎn)生額外的經(jīng)營成本增加；行業(yè)龍頭民企經(jīng)營也相對規(guī)范，過往足額為正式員工繳納社保費用，但部分中小型民企為節(jié)省成本，過往可能未足額繳納社保，未來可能面臨被追繳費用，對利潤有一些影響。

另外，市場上有機(jī)構(gòu)測算社保征管新規(guī)對屬于制造業(yè)的家電行業(yè)利潤影響在30%以上。

對此光大證券家電團(tuán)隊最新發(fā)布觀點稱，從其選取的樣本模擬測算結(jié)果來看，社保規(guī)范化導(dǎo)致的行業(yè)營業(yè)總成本的上升占?xì)w母凈利潤比例僅為4%左右。

此外，社保成本上升就如同2016~2017年的原材料成本上升一樣，作為競爭壁壘深厚，具備產(chǎn)業(yè)鏈定價權(quán)的家電龍頭，有足夠強(qiáng)的能力消化這部分成本的上升，對報表的實際影響將更加小于預(yù)期，市場無需過慮。

記者注意到，社保征管新政可能會增加企業(yè)成本的同時，有些行業(yè)可能反而會因此受益。

上述社服行業(yè)團(tuán)隊在忙著為機(jī)構(gòu)答疑解惑的同時，也順帶推薦了有望受益此次社保新政的概念股科銳國際，該公司有望受益于未來的靈活用工趨勢。

近幾個交易日，科銳國際的股價出現(xiàn)逆勢上漲，5日還收出了漲停板。

再來看看人力資本和財稅專家如何評判社保征管新規(guī)對企業(yè)的影響。

5日上午，應(yīng)某券商的邀請，中國人民大學(xué)財稅研究專家馬光榮對此指出，只有當(dāng)企業(yè)被社保部門認(rèn)定是之前有社保欠費的情況，才會被追繳，如果沒有被認(rèn)定欠費就不會被追繳。

就國內(nèi)各類企業(yè)的社保繳納情況，資深勞動法和員工關(guān)系領(lǐng)域行業(yè)人士魏浩征日前指出，就目前來看，外資企業(yè)基本都是合規(guī)在交社保；國有企業(yè)分兩種，效益好的完全合規(guī)交社保，效益不好的也存在不合規(guī)的問題；而上市民營企業(yè)的社保繳納合規(guī)程度要高于非上市民營企業(yè)。