央行MLF操作 央行開展5050億元大額度MLF操作

7月23日，央行開展5050億元1年期MLF操作，今日沒有MLF到期，有1700億元央行逆回購到期，即便如此，央行仍實現凈投放3350億元。

業內分析稱，在貨幣市場流動性較充裕的情況下，央行開展大額度MLF操作，旨在適當提振信貸和信用債市場，緩解信用緊縮狀況。

　　央行此次開展MLF操作可能并非為對沖流動性工具到期，而是緩解信用緊縮的舉措。

因為以最近流動性狀況看，即便央行不開展任何操作，市場資金面保持平穩偏松的態勢也沒有太大的問題。

　　上周央行通過公開市場操作投放的資金不少。

上周一至上周四，央行分別開展了3000億元、1000億元、800億元、1000億元逆回購操作，對沖到期量之后，分別實現凈投放3000億元、900億元、800億元、700億元，全周凈投放5400億元，凈投放量創出今年春節以后的新高。

　　7月是傳統的稅收大月。

受企業申報繳納上季度所得稅等稅款影響，月中稅款征收清繳對短期流動性供求有較大影響。

今年7月納稅申報截止日為16日。

按照以往經驗，16日及前后一兩個工作日，是稅期因素對流動性擾動最大的時期。

　　不過，得益于上月末財政大額支出以及本月初央行定向降準，近期流動性十分充裕，資金面持續寬松，再加上央行短期內連續實施大額凈投放，有力對沖了稅期等多種擾動，資金面幾乎是輕輕松松就渡過了稅期高峰。

　　7月20日，貨幣市場利率整體繼續回落，短端較快下行。

銀行間質押式市場回購利率方面，隔夜品種DR001加權平均利率下行近7BP至2.32%，7天利率續跌近1BP至2.62%，跨月的14天回顧利率下行2BP至2.87%，1個月回購利率大跌17BP至2.83%，至此，1個月以內各期限回購利率均回落到3%以內。

　　往后看，市場資金面可能仍將面臨政府債券發行繳款、外匯流動、第三方支付機構客戶備付金交存、央行流動性工具到期等影響，但總體保持穩定偏松局面是市場共識。

　　貨幣政策收緊顯然已不是當下市場關注的重點，市場談論更多的是貨幣政策會不會大幅放松。

從官方表述上看，央行流動性調控取向已從2017年的“基本穩定”轉向“合理穩定”再轉為“合理充裕”，邊際寬松的信號比較明顯。

　　另有市場人士表示，信用緊縮環境下，流動性政策需要適度放松以進行對沖；三季度是政府債發行高峰，為保障地方債等平穩發行，也需要創造適宜的貨幣環境。

總之，流動性有保障，出現大幅收緊的概率不大。

　　數據顯示，本月共有1885億元MLF到期，已在7月13日到期當日被足量續做。

央行此次再度開展操作，投放的均為增量中期流動性，連續到此前央行擴大MLF擔保品范圍，并有不少業內人士反映，央行擬通過MLF操作建立對信貸投放和產業債投資的正向激勵措施。

央行此次再開展MLF操作，目的很可能意在緩解信用緊縮的局面，保持社會融資合理增長。