賣衛(wèi)生巾有多賺錢？這家公司年賺7000萬(wàn)！

賣衛(wèi)生巾有多賺錢？沒有概念？一家做衛(wèi)生巾企業(yè)的《招股書》告訴你。

最近，以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售衛(wèi)生巾、紙尿褲為主營(yíng)業(yè)務(wù)的重慶百亞衛(wèi)生用品股份有限公司（下稱“重慶百亞”）準(zhǔn)備沖擊IPO，如果成功，那就是A股中的“衛(wèi)生巾第一股”。

不過(guò)，這并不是重慶百亞第一次嘗試登陸資本市場(chǎng)。

2010年下半年，重慶百亞實(shí)際控制人馮永林就曾搭建紅籌模式，開始籌備香港上市，歷時(shí)5年都沒有成功；2016年2月拆V準(zhǔn)備回A，然而，命運(yùn)多舛，2016年8月，其IPO“中止審查”；2017年7月21日再度遞交《招股書》，距離上市終于只剩臨門一腳。

拳頭產(chǎn)品“自由點(diǎn)”毛利率達(dá)60%重慶百亞作為重慶衛(wèi)生巾龍頭企業(yè)，至今發(fā)展已余24年，旗下品牌“自由點(diǎn)”更是在川渝兩地的各大連鎖超市隨處可見。

那這“拳頭產(chǎn)品”究竟給重慶百亞帶來(lái)的多大利益？據(jù)招股書披露，重慶百亞2014-2016年衛(wèi)生巾產(chǎn)品毛利率分別為52.61%、53.45%和56.6%，其中，由蔡卓妍、范冰冰以及汪東城等當(dāng)紅明星代言的主打產(chǎn)品“自由點(diǎn)”系列，毛利率更是高達(dá)61.58%、60.43%和62.66%，遠(yuǎn)高于業(yè)內(nèi)恒安國(guó)際公司（旗下品牌：七度空間、安爾樂、安樂）整體毛利率的48.78%。

圖片來(lái)源：招股說(shuō)明書如此高的毛利率，那么“自由點(diǎn)”的成本是多少？野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）注意到，重慶百亞的衛(wèi)生巾售價(jià)格處于逐年攀升的狀態(tài)，其中2014-2016年每片平均價(jià)格為0.29元、0.3元和0.32元，而“自由點(diǎn)”系列產(chǎn)品的平均售價(jià)為每片0.43元、0.42元和0.44元。

不過(guò)，這并不是消費(fèi)者能買到此產(chǎn)品的最終價(jià)格。

圖片來(lái)源：招股說(shuō)明書一位來(lái)自成都的江女士告訴野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686），她在“天貓旗艦店”購(gòu)買過(guò)“自由點(diǎn)”的衛(wèi)生巾，單包八片的的售價(jià)約為10元左右，平均每片約為1.25元，而附近便利店及超市的價(jià)格相對(duì)更高一些。

事實(shí)上，重慶百亞超過(guò)70% 的收入都是由衛(wèi)生巾類產(chǎn)品貢獻(xiàn)，其余主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為紙尿褲類產(chǎn)品（好之）。

招股書顯示，2014-2016年，重慶百亞來(lái)自衛(wèi)生巾的收入分別為4.56億元、5.19億元和5.47億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的73.05%、75.02%和74.04%。

而“自由點(diǎn)”系列產(chǎn)品的收入分別為3.22億元、3.95億元、4.34億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的51.53%、57.06%和58.8%。

無(wú)論在研發(fā)還是生產(chǎn)、營(yíng)銷上，重慶百亞都在向高毛利率的“自由點(diǎn)”傾斜。

不過(guò)雖然營(yíng)收較高，但重慶百亞的凈利潤(rùn)表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意。

數(shù)據(jù)顯示，重慶百亞2012年至2016年分別為6710.63萬(wàn)元、8600.71萬(wàn)元、6038.05萬(wàn)元、6771.37萬(wàn)元和7115.95萬(wàn)元。

募集3.47億元 77%來(lái)擴(kuò)張產(chǎn)能隨著生活水平的提高，健康生活意識(shí)不斷加強(qiáng)，女性消費(fèi)者對(duì)衛(wèi)生巾在多功能需求的不斷提高，定位和生產(chǎn)營(yíng)銷上帶有傾向性的“自由點(diǎn)”系列產(chǎn)品，恰好切中這一市場(chǎng)需求，而大批量的供給直接導(dǎo)致的就是產(chǎn)能不足。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，“自由點(diǎn)”為公司銷售收入貢獻(xiàn)占比由73.05%上升至74.04%。

與此同時(shí)，公司另一衛(wèi)生巾品牌“妮爽”銷售收入占比由21.52%下滑至15.24%。

圖片來(lái)源：招股說(shuō)明書由于“自由點(diǎn)”衛(wèi)生巾的產(chǎn)量和銷量均持續(xù)提升，也給產(chǎn)能造成相應(yīng)壓力。

招股書顯示，2012年開始，部分產(chǎn)品生產(chǎn)線滿負(fù)荷生產(chǎn)，重慶百亞不得已相繼新投入三條生產(chǎn)線，依然無(wú)濟(jì)于事。

重慶百亞稱，此次上市融資后的2.67億元資金擬投入擴(kuò)建項(xiàng)目，其中部分資金將用于購(gòu)置五條自由點(diǎn)衛(wèi)生巾生產(chǎn)線，以彌補(bǔ)公司衛(wèi)生巾產(chǎn)能不足的問題。

因此，重慶百亞也向野馬財(cái)經(jīng)表示，公司上市工作正在持續(xù)有序的推進(jìn)中，也在一直積極得與監(jiān)管部門進(jìn)行溝通。

品牌單一、銷售區(qū)域集中存隱憂野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）注意到重慶百亞有超過(guò)一半的收入來(lái)自川渝地區(qū)，2014年-2016年占比為54.79%、56.30%和59.10%。

重慶百亞有超過(guò)一半的收入來(lái)自川渝地區(qū)，2014年至2016年，具體占比均達(dá)54%以上。

不過(guò)，公司衛(wèi)生巾產(chǎn)品在全國(guó)市場(chǎng)份額并不樂觀。

據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年，恒安國(guó)際生產(chǎn)的七度空間、安爾樂、安樂三大品牌，銷售額占據(jù)全國(guó)商超市場(chǎng)的27.04%，位列第一。

而重慶百亞旗下自由點(diǎn)、妮爽品牌則僅占2.9%，排第七位。

兩者市場(chǎng)份額相差9倍左右。

如何走出“四川盆地”切分更多市場(chǎng)蛋糕，重慶百亞需要做出更多努力。

 銀河證券董先生對(duì)野馬財(cái)經(jīng)表示，重慶百亞確實(shí)具有較大的成長(zhǎng)空間，但是也存在一定的發(fā)展阻力因素，目前，重慶百亞銷售區(qū)域范圍尚小，盈利空間上會(huì)有一定限制，如果打算進(jìn)軍全國(guó)市場(chǎng)，品牌影響力不足。

重慶百亞也意識(shí)到了這塊短板，也在全國(guó)范圍內(nèi)鋪設(shè)銷售網(wǎng)點(diǎn)。

截至2016年12月31日，重慶百亞除去川渝地區(qū)的經(jīng)銷商已達(dá)406家，同比增長(zhǎng)47.63%。

公司《招股書》顯示，將在募集資金中拿出5963萬(wàn)元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加大目前并非公司主要銷售區(qū)域的華北地區(qū)、華南地區(qū)等市場(chǎng)的滲透。

除了品牌單一和銷售區(qū)域較為集中的風(fēng)險(xiǎn)外，公司還存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)收賬款方面，2014年-2016年重慶百亞的應(yīng)收賬款為3322.12萬(wàn)元、4907.11萬(wàn)元、4162.39萬(wàn)元，占同期總資產(chǎn)比重的6.98%、7.70%和5.61%。

另外，公司的應(yīng)收賬款賬齡較短，截止2016年年末公司1年以內(nèi)應(yīng)收賬款賬面余額占比為97.26%。

看來(lái)，“衛(wèi)生巾第一股”面對(duì)的挑戰(zhàn)還不少，路漫漫其修遠(yuǎn)兮，還需上下再求索。

不過(guò)，你究竟為這家公司的上市之路貢獻(xiàn)了多少衛(wèi)生巾？