重走日本路：中國(guó)經(jīng)濟(jì)到了最危險(xiǎn)的邊緣

美國(guó)銀行家薩特雅吉特·達(dá)斯近期在《華爾街日?qǐng)?bào)》上發(fā)表專欄文章稱，“中日兩國(guó)有著一樣的發(fā)展模式，與過去的日本一樣，中國(guó)的增長(zhǎng)模式面臨巨大挑戰(zhàn);外界普遍對(duì)中國(guó)的成就越來越感到驚嘆，但如果中國(guó)無法完成必要的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，其驚人成功最終歸于猛然失敗是完全可能的。

”　　達(dá)斯的觀點(diǎn)，又觸發(fā)了人們對(duì)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)重蹈日本覆轍”的熱議。

有專家認(rèn)為，“盡管中國(guó)在經(jīng)歷了30多年的高速發(fā)展之后，目前正處于轉(zhuǎn)型的陣痛期。

不過相信中央近期出臺(tái)的改革紅利、制度紅利、城鎮(zhèn)化紅利等都將驅(qū)動(dòng)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

中國(guó)絕不可能重蹈日本的覆轍。

”另外有學(xué)者認(rèn)為，鑒于中日兩國(guó)的增長(zhǎng)模式出奇相似，拿現(xiàn)在的中國(guó)經(jīng)濟(jì)與90年代初的日本慘痛教訓(xùn)相比，還是值得決策層借鑒的。

　　日本學(xué)者池田信夫在《失去的二十年》一書中，曾深刻分析，上世紀(jì)80年代末90年代初，出口是日本的主要經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)引擎，經(jīng)常項(xiàng)目盈余不斷擴(kuò)大，而美國(guó)的赤字迅猛上升，世界經(jīng)濟(jì)一片欣欣向榮，全球的過度儲(chǔ)蓄都被美國(guó)照單全收。

當(dāng)時(shí)日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)畸型狀態(tài)，一邊是以固定資產(chǎn)投資(主要是房地產(chǎn)投資)對(duì)GDP貢獻(xiàn)率逐年提升，外貿(mào)出口對(duì)日本GDP的貢獻(xiàn)率高達(dá)23%，另一邊是日本儲(chǔ)備率的居高不下，以及消費(fèi)率始終50%左右。

這無疑給日本經(jīng)濟(jì)“失去二十年”埋下了巨大的隱患。

　　而中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前又何償不是如此呢?近幾年外貿(mào)出口對(duì)中國(guó)GDP的貢獻(xiàn)率超過了25%，固定資產(chǎn)投資(房地產(chǎn)+地方政府投資)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)已經(jīng)超過50%，而消費(fèi)率卻自上世紀(jì)90年代以來，一直處于低迷狀態(tài)，若剃除政府部門的三公經(jīng)費(fèi)開支，僅是民間消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)一直徘徊在35%左右。

更讓人關(guān)注的是，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率高達(dá)52%，位列世界第一。

我國(guó)高儲(chǔ)蓄率，不僅會(huì)激發(fā)銀行業(yè)的放貸激情，助推M2的規(guī)模，而且還會(huì)遏制消費(fèi)率的增長(zhǎng)，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)愈加畸型，調(diào)整起來更為艱難。

　　筆者認(rèn)為，中國(guó)政府錯(cuò)過了好幾次避免重蹈日本經(jīng)濟(jì)覆轍的契機(jī)。

早在2004年，決策層就喊出了轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，讓經(jīng)濟(jì)步入可持續(xù)發(fā)展的軌道。

但是時(shí)至今日，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型始終步履為艱，即便是去年第四季度經(jīng)濟(jì)稍有回暖，那也是靠政府投資和房地產(chǎn)復(fù)蘇來拉動(dòng)。

一旦舊的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式停歇下來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)立即就會(huì)出現(xiàn)快速滑坡的跡像。

最為可怕的是，一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)重踏日本當(dāng)年的覆轍，可能情況遠(yuǎn)比失落“二十年”還要糟糕。

　　首先，日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)暴發(fā)之前，日本國(guó)民已經(jīng)富起來了，且社會(huì)保障體系已經(jīng)健全，所以不會(huì)由經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)化為社會(huì)危機(jī)。

早在上世紀(jì)60年代，日本池田內(nèi)閣為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，到1970年該計(jì)劃完成之時(shí)，日本的國(guó)民已經(jīng)很富足了。

而中國(guó)的收入倍增計(jì)劃才剛剛提出。

　　在社會(huì)保障方面，日本政府規(guī)定醫(yī)院不得盈利，社會(huì)福利開支占GDP的18.6%。

日本的醫(yī)療保健系統(tǒng)覆蓋所有國(guó)民，日本的所有醫(yī)院必須是非贏利性質(zhì)的。

日本縣市政府為低收入家庭提供福利住房，如果申請(qǐng)福利房的人多，為體現(xiàn)公平，則用抽簽的方式分配。

而在當(dāng)前的中國(guó)教育、住房、醫(yī)療這三座大山壓得民眾喘不過氣來，所以面對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期衰退，日本民眾能保持平和的心態(tài)，而中國(guó)就不見得有這么好運(yùn)了。

　　再者，從表面上看，當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使日本經(jīng)濟(jì)迄今沒有走出通縮困境。

實(shí)際上，日本是資本輸出國(guó)，其早已將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到國(guó)外，所以日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力并不完全都在國(guó)內(nèi)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，日本的GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)只占GNP(國(guó)民生產(chǎn)總值)的40%。

在全球各國(guó)的海外資產(chǎn)中，日本占到了一半左右。

2011年時(shí)，日本發(fā)生了福島核泄漏事故，就有大量的海外資金回流日本本土，以重建日本經(jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施。

可見日本經(jīng)濟(jì)并不是我們想像的那么差。

而中國(guó)經(jīng)濟(jì)只有內(nèi)生性增長(zhǎng)，而無外源，若步入了“衰退二十年”那情況遠(yuǎn)比日本當(dāng)年要糟糕得多。

　　最后，中國(guó)的金融業(yè)所面臨的沖擊遠(yuǎn)比當(dāng)年日本要大。

一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了30多年，還沒有經(jīng)歷過像樣的調(diào)整周期，正因?yàn)槿绱耍袊?guó)的金融業(yè)也沒有經(jīng)歷過更多“勵(lì)練”。

當(dāng)年日本房地產(chǎn)泡沫僅達(dá)到了房?jī)r(jià)收入比的9倍，也造成了很多日本大銀行倒閉。

而中國(guó)一線城市的房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)達(dá)到了房?jī)r(jià)收入比的30倍以上。

所以房地產(chǎn)泡沫一旦破裂，將會(huì)給金融業(yè)造成的沖擊是無法想像的。

　　另一方面，除了房地產(chǎn)泡沫之外，由于過度的依賴于投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，這些年中國(guó)地方政府債臺(tái)問題，以及與房地產(chǎn)息息相關(guān)的影子銀行的問題都將浮出水面。

惠譽(yù)負(fù)面評(píng)級(jí)展望反映了對(duì)中國(guó)債務(wù)規(guī)模和高速增長(zhǎng)的銀行貸款，特別是房地產(chǎn)貸款激增的擔(dān)憂，這些信貸嚴(yán)重缺乏信息公開透明度。

惠譽(yù)駐倫敦的分析師理查·德福克斯預(yù)言，由于創(chuàng)紀(jì)錄的信貸擴(kuò)張和資產(chǎn)價(jià)格飆升，2013年年內(nèi)中國(guó)爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)的幾率高達(dá)60%。

如今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅要面對(duì)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的問題，還要同時(shí)面對(duì)各大金融風(fēng)險(xiǎn)集中暴發(fā)的險(xiǎn)境。

　　現(xiàn)在看來，由于多年積累的金融風(fēng)險(xiǎn)陡增，加上臨時(shí)抱佛腳的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)重蹈日本覆轍的可能性正在加大。

更讓人擔(dān)憂的是，一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)重走當(dāng)年日本經(jīng)濟(jì)的老路，那絕不是衰退二十年這么簡(jiǎn)單。

首先，中國(guó)民眾尚處于小康階段，基本的社會(huì)保障體系尚未建立，如果發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)及可能引爆社會(huì)危機(jī)。

再者，日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然衰退了二十年，但是人家還可以靠海外投資收入來彌補(bǔ)，我們中國(guó)人靠啥?最后，當(dāng)年日本暴發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其金融業(yè)只是受到資產(chǎn)泡沫破裂的沖擊。

中國(guó)則不同，除了房地產(chǎn)泡沫外，還有影子銀行、地方平臺(tái)債務(wù)，新近還冒出了制造業(yè)不良貸款率的上升。

所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)重蹈日本覆轍的后果不堪設(shè)想!