并購風(fēng)起云涌 上市公司競逐“老字號”

“中華老字號”企業(yè)上市熱潮風(fēng)起云涌，上市公司將“中華老字號”納入麾下的并購行為也是此起彼伏。

引發(fā)熱議的是，號稱高科技公司亦熱衷于此，如中炬高新（600872.SH）、凱樂科技（600260.SH），將原本風(fēng)馬牛不相及的“中華老字號”傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展成公司的主營業(yè)務(wù)。

而收購與上市公司本業(yè)相關(guān)的中華老字號企業(yè)，更可為公司改善經(jīng)營條件，甚至成為盈利貢獻(xiàn)的主要來源，這類的上市公司有維維股份（600300.SH）等。

上市公司“騰籠換鳥”對于一些主營困頓的上市公司來說，“中華老字號”或可力挽狂瀾。

典型如主營業(yè)務(wù)為高新技術(shù)產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的中炬高新，2011年凈利潤為1.3億元，但全資子公司“中華老字號”美味鮮當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤就達(dá)到1.02 億元，同比增長50.85%，并且美味鮮銷售收入12.94 億元，占上市公司主營收入的74.28%。

中炬高新2011年年報(bào)顯示，美味鮮于2000年進(jìn)入中炬高新，自2005年起，美味鮮經(jīng)過7年的技改擴(kuò)產(chǎn)，累計(jì)投入資金超5億元，生產(chǎn)能力從不足10萬噸增加至2011年的實(shí)際產(chǎn)出26萬噸。

7年來，美味鮮的營業(yè)收入和凈利潤保持了年均20%-30%的增長速度。

鑒 于美味鮮已撐起中炬高新大半個(gè)天空，今年2月，中炬高新公告稱，擬通過美味鮮為投資主體，在廣東省陽江市中山火炬（陽西）產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移工業(yè)園發(fā)起設(shè)立廚邦食 品，建設(shè)系列調(diào)味品生產(chǎn)基地，總投資為14.98億元，達(dá)產(chǎn)后，可達(dá)到年新增各類調(diào)味品及相關(guān)食品46.88萬噸的生產(chǎn)能力。

中炬高新表 示，之所以計(jì)劃再建生產(chǎn)基地，與美味鮮即將面對的產(chǎn)能瓶頸期有關(guān)。

美味鮮生產(chǎn)場所面積338畝，生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品包括醬油、雞粉（精）、食用油、蠔油、調(diào)味 醬等，隨著市場份額增長，相關(guān)產(chǎn)品在各地市場的銷售將供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)美味鮮現(xiàn)有生產(chǎn)能力將在2014年達(dá)到飽和狀態(tài)。

中炬高新稱，為突破美味鮮食品產(chǎn)能瓶頸，決定迅速開展陽西基地建設(shè)，擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者私募股權(quán)投資管理公司朗天慧德一起實(shí)施上述項(xiàng)目，由美味鮮控股廚邦食品80%的股權(quán)，朗天慧德持股20%。

中 炬高新公布的可行性分析報(bào)告顯示，該項(xiàng)目從首期投產(chǎn)之年（2014年）起，銷售收入和凈利潤將均以較大的幅度遞增，達(dá)產(chǎn)后年收入33.47億元，利潤總額 4.24億元，凈利潤3.18億元；2014年后15年里平均收入26.11億元，利潤總額2.86億元，凈利潤2.14億元。

按照公告，該基地計(jì)劃購置土地1011.9畝，生產(chǎn)基地項(xiàng)目從2012年8月起分三期建設(shè)，每期建設(shè)周期約兩年。

與此同時(shí)，中炬高新終止了建設(shè)年產(chǎn)3.63億安時(shí)鎳氫動(dòng)力電池總成擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

而該項(xiàng)目實(shí)施以來，已累計(jì)投入技術(shù)研發(fā)、設(shè)備改造等費(fèi)用1600多萬元，占項(xiàng)目總投資額的1.22%，產(chǎn)品保持處于國內(nèi)同類產(chǎn)品的同行業(yè)領(lǐng)先水平。

在中炬高新將高科技項(xiàng)目與“中華老字號”的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“騰籠換鳥”之際，主營為塑料管材等的凱樂科技也走著同樣的路。

2008年2月，凱樂科技將“中華老字號”黃山頭酒業(yè)納入囊中，此番與公司業(yè)務(wù)發(fā)展毫不相關(guān)的舉動(dòng)，曾引來一片質(zhì)疑聲討。

但時(shí)過境遷，當(dāng)年被認(rèn)為“烏雞”的黃山頭酒業(yè)，如今成了“鳳凰”。

數(shù) 據(jù)表明，2009年，凱樂科技白酒業(yè)務(wù)的營收3820.9萬元，毛利率81.72%，占主營業(yè)務(wù)的3.89%，但到了2011年末，白酒業(yè)務(wù)對應(yīng)的數(shù)字就 分別達(dá)到25595.06萬元、83.04%和16.7%，今年上半年，更是高達(dá)25420.72萬元、87.48%和20.4%。

黃山頭酒業(yè)已成為凱樂科技今年上半年凈利潤增長255.76%的直接推手。

上半年，凱樂科技實(shí)現(xiàn)凈利潤1.95億元，其中黃山頭酒業(yè)凈利潤達(dá)到1.71億元，同比增長267.45%。

尤令凱樂科技原有主業(yè)黯然失色的是，黃山頭酒業(yè)上半年高達(dá)81.72%的毛利率，僅次于酒類龍頭老大貴州茅臺(tái)（600519.SH）92.01%的毛利率。

隨著業(yè)績暴增，凱樂科技的股價(jià)扶搖直上，年初至8月15日飆漲146.53%，并創(chuàng)下歷史新高。

嘗 到“喝酒”甜頭，凱樂科技又在7月24日公告稱，黃山頭酒業(yè)擬與四川瀘州名豪酒業(yè)共同出資10000萬元，投資設(shè)立瀘州凱樂名豪酒業(yè)，黃山頭酒業(yè)出資 5100萬元占51%的股權(quán)。

截至今年5月31日，名豪酒業(yè)資產(chǎn)總額為2.48億元，負(fù)債僅602.13萬元，營收1.09億元，凈利潤1247.95萬 元。

種種跡象表明，已從黃山頭酒業(yè)獲得高額收益的凱樂科技，正在借助黃山頭酒業(yè)成功實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

醉過方知酒濃對酒類“中華老字號”情有獨(dú)鐘的上市公司，當(dāng)屬今年股價(jià)曾上漲逾180%的維維股份。

維維股份成為今年迄今A股最主要的牛股之一，“中華老字號”枝江酒業(yè)功不可沒。

2009年10月，維維股份以3.48億元購得枝江酒業(yè)51%的股權(quán)，第二年，酒類就成為維維股份最大的主營收入。

2011年，維維股份酒類營收達(dá)到225539萬元。

收購“中華老字號”枝江酒業(yè)對業(yè)績立竿見影的維維股份，其主營為食品飲料業(yè)，進(jìn)入酒業(yè)并不算跨界。

其實(shí)，維維股份今年持續(xù)飆漲的股價(jià)行情，最直接的催發(fā)劑來自年初就沸沸揚(yáng)揚(yáng)的入主貴州醇酒業(yè)。

這 宗備受關(guān)注的收購于今年5月底落下帷幕，維維股份出資3.57億元獲得貴州醇酒業(yè)51%股份。

實(shí)際上，維維股份“品酒”始于2006年11月，當(dāng)時(shí)，其以 8000萬元通過競購獲得“中華老字號”雙溝酒業(yè)38.27%股權(quán)，隨后又增資3600萬元使持股比例增至40.6%。

但好景不長，由于宿遷市委、市政府為整合、振興當(dāng)?shù)匕拙浦еa(chǎn)業(yè)，打造百億級酒業(yè)集團(tuán)，于2009年9月以3.98億元“收回”了維維股份所持雙溝酒業(yè)股權(quán)。

而2008年度，維維股份從雙溝酒業(yè)獲得投資收益2942.74萬元，占公司全年凈利潤的58.07%。

在退出雙溝酒業(yè)后，維維股份很快找到了新目標(biāo)，在2009年10月入主的枝江酒業(yè)，其當(dāng)年上半年凈利潤為7644.5萬元，略高于雙溝酒業(yè)的同期凈利潤6693萬元。

維維股份表現(xiàn)搶眼，但同樣擁有“中華老字號”牛欄山二鍋頭順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ），股價(jià)雖未見跑輸大盤，卻也不見起色。

白酒業(yè)務(wù)一直只是順鑫農(nóng)業(yè)的最大利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)，始終保持著營業(yè)收入占總收入第二、凈利潤占比第一的態(tài)勢，2011年，牛欄山白酒銷售13.05萬噸，收入23.85億元，凈利潤1.87億元。

但與同樣擁有酒類“中華老字號”的維維股份、凱樂科技受追捧形成鮮明對比，順鑫農(nóng)業(yè)甚至遭遇了機(jī)構(gòu)砸盤，僅7月3日就有一家機(jī)構(gòu)凈賣出金額達(dá)1095萬元，占其當(dāng)日成交金額的3.7%。

這可能與順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)計(jì)上半年業(yè)績比上年同期下降50%-80%有關(guān)。

近來，業(yè)績地雷股已產(chǎn)生恐慌氣氛，中材國際（600970.SH）、茹木真（300143.SZ）等都因上半年業(yè)績預(yù)減而跌跌不休。

不過，依舊有證券研究機(jī)構(gòu)看好順鑫農(nóng)業(yè)的牛欄山增長點(diǎn)，并認(rèn)為其業(yè)績下滑在于去年同期有非經(jīng)常性損益，今年則沒有，如果扣除投資收益的非經(jīng)常性損益，真實(shí)凈利潤并無實(shí)質(zhì)變化。

可是，業(yè)績同樣下降并預(yù)計(jì)前三季度凈利潤比上年同期下降幅度為40%以內(nèi)的巨力索具（002342.SZ），今年以來股價(jià)卻上漲了逾40%，且二季度機(jī)構(gòu)持股增加到767.12萬股，是一季度的8倍多。

原因或許在于，2010年12月，巨力索具控股股東巨力集團(tuán)成功收購了“中華老字號”河北劉伶醉釀酒有限公司，隨著今年“喝酒”火爆，市場產(chǎn)生了劉伶醉可能注入上市公司的預(yù)期。