富士康36天過會A股或?qū)⒂瓉沓?000億元的巨無霸？

2018年3月8日，富士康股份僅36天即首發(fā)獲批的消息鋪天蓋地，繼奇虎360回A股價(jià)大漲之后，很顯然A股改革已經(jīng)在進(jìn)行時(shí)。

市值或超6000億元，成就A股最大近期曾有媒體報(bào)道，證監(jiān)會發(fā)行部對相關(guān)券商做出指導(dǎo)，其中包括生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造在內(nèi)的四個(gè)行業(yè)中，如果有“獨(dú)角獸”企業(yè)客戶，立即向發(fā)行部報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行即報(bào)即審，不用排隊(duì)，放寬審批時(shí)間和盈利標(biāo)準(zhǔn)。

首先，此次公司IPO主體為“富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司”（下簡稱，富士康股份）符合其中身份。

根據(jù)富士康股份招股書，富士康將自己定位為通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具及工業(yè)機(jī)器人專業(yè)設(shè)計(jì)制造服務(wù)商，為客戶提供以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺為核心的新形態(tài)電子設(shè)備產(chǎn)品智能制造服務(wù)。

先撇去大眾對富士康股份“血汗工廠”、蘋果代工等評價(jià)不談，長江證券投資顧問鄒朝富對此作出過分析，“富士康股份2017年每股收益約0.90元，按照發(fā)行A股占發(fā)行后總股本的10%，即17.726億股，發(fā)行后總股本約195億股，富士康股份每股收益約0.81元。

再按照目前A股市場電子設(shè)備及服務(wù)行業(yè)加權(quán)平均市盈率約40.9倍，富士康股份上市后較合理的股價(jià)約33元。

那么，富士康股份總市值將達(dá)6435億元，成為A股市值最高的外資控股上市企業(yè)。

”也就是說，根據(jù)21財(cái)經(jīng)的測算，超6000億的市值，相當(dāng)于8.5個(gè)科大訊飛，5.2個(gè)中興通訊，2個(gè)360。

其次，與其他“新藍(lán)籌”公司，甚至與絕大多數(shù)公司（包括上市公司）不同的是，盡管面臨因智能手機(jī)行業(yè)低迷而導(dǎo)致的業(yè)績下滑，富士康股份的營收依然很高。

據(jù)招股書，富士康股份于2015、2016、2017三年的營收分別為2728億元、2727億元及3545億元；凈利潤為143.50億元、143.66億元和158.68億元。

對比A股上市公司2016年年報(bào)，富士康股份的營收排名前15，超過了99%的A股上市公司。

富士康對外聲稱公司主營業(yè)務(wù)有三：通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具和工業(yè)機(jī)器人。

招股書中顯示，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的營收（也就是為蘋果等手機(jī)廠商進(jìn)行代工業(yè)務(wù)）占公司總營收大頭，其中2017年該占比達(dá)60.75%；有趣的是，主營業(yè)務(wù)之三的精密工具和工業(yè)機(jī)器人于2017年?duì)I收占比總營收最低，僅0.27%，然而其毛利率卻高達(dá)49.23%。

到這里也不得不說，目前來看富士康股份還依然以代工業(yè)務(wù)為主，且負(fù)債率一直在增長，2017年負(fù)債增長率達(dá)106.8%，但其龐大體量和造血能力足以另A股“另眼看待”了。

再根據(jù)招股書，此次IPO，富士康股份所募集資金將主要聚焦于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建、云計(jì)算及高效能運(yùn)算平臺、高效運(yùn)算 數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備、5G 及物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通解決方案、智能制造新技術(shù) 研發(fā)應(yīng)用、智能制造產(chǎn)業(yè)升級、智能制造產(chǎn)能擴(kuò)建八個(gè)部分進(jìn)行投資，共計(jì)資金272億元，其中智能制造方面的投資占據(jù)主要份額，達(dá)173.1億元。

顯然，富士康股份打定了主意要進(jìn)行轉(zhuǎn)型，方向則是智能制造、工業(yè)4.0。

36天光速背后，富士康還藏了這些秘密然而，創(chuàng)歷史最快速IPO背后，富士康股份內(nèi)里實(shí)際有些撲朔迷離，隱憂不少。

在申報(bào)IPO中，證監(jiān)會曾反饋過69項(xiàng)疑問。

1 公司無實(shí)際控制人通過富士康招股書可以發(fā)現(xiàn)，富士康股份的控股股東為中堅(jiān)公司，中堅(jiān)公司直接持有公司41.1443%的股份，并通過全資子公司深圳富泰華、鄭州鴻富錦間接持有27.9962%的股份，合計(jì)控制69.1405%的股份，為本公司的控股股東。

一般來講，一家公司如果沒有實(shí)際控制人，很可能是公司股權(quán)分散，而有業(yè)內(nèi)人士對品途商業(yè)評論表示，股權(quán)高度分散的上市公司會對外體現(xiàn)出公司經(jīng)營能力差的表現(xiàn)。

重慶商報(bào)曾有統(tǒng)計(jì)，截至2018年2月22日，3491家A股上市公司中，有156家公司沒有實(shí)際控制人。

對此，富士康股份招股書解釋，本公司控股股東中堅(jiān)公司為一家投資控股型公司，由鴻海精密間接持有其 100% 的權(quán)益。

因鴻海精密不存在實(shí)際控制人，故而本公司不存在實(shí)際控制人。

2 關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭關(guān)系復(fù)雜在招股說明書中，富士康股份提到了一點(diǎn)，“在實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營過程中，發(fā)行人與鴻海精密等存在一定的關(guān)聯(lián)交易，主要包括向關(guān)聯(lián)方采購商品、接受勞務(wù)及服務(wù)，以及向關(guān)聯(lián) 方銷售商品、提供勞務(wù)及服務(wù)等。

”其中，鴻海精密旗下?lián)碛袃杉野臀鞴荆謩e從事機(jī)頂盒、線纜模組的生產(chǎn)與銷售及筆記本電腦、智能手機(jī)、服務(wù)器和主板的生產(chǎn)與銷售。

業(yè)務(wù)上直接與富士康股份形成了同業(yè)競爭的關(guān)系。

對此，富士康股份解釋，上述兩家公司僅在巴西境內(nèi)開展業(yè)務(wù)，與發(fā)行人及其控股子公司的業(yè)務(wù)區(qū)域并無重疊，且其業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，收入、利潤與發(fā)行人及其控股子公司同類型業(yè)務(wù)相比較低，與發(fā)行人及其控股子公司不存在實(shí)質(zhì)性的同業(yè)競爭。

其次，富士康集團(tuán)旗下另一家于2005年在香港上市的富智康同樣被認(rèn)為與富士康股份存在同業(yè)競爭，鴻海精密間接持有富智康62.78%的股權(quán)。

富士康股份解釋，根據(jù)富智康 2016 年年報(bào)，富智康為全球手機(jī)業(yè)的垂直整合制造服務(wù)供貨商，為客戶提供有關(guān)手機(jī)生產(chǎn)的完整制造服務(wù)；報(bào)告期內(nèi)，富智康與富士康股份生產(chǎn)并銷售的手機(jī)高精密金屬機(jī)構(gòu)件面向不同的品牌客戶，富士康股份及其控股子公司主要面向某美國知名品牌客戶生產(chǎn)并銷售手機(jī)高精密金屬機(jī)構(gòu)件。

值得注意的是，招股書中承認(rèn)了一點(diǎn)，富智康存在為富士康股份及其控股子公司提供代工服務(wù)而生產(chǎn)上述美國知名品牌手機(jī)高精密金屬機(jī)構(gòu)件的情況，但并未以其自身名義從事該品牌手機(jī)高精密金屬機(jī)構(gòu)件的生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。

3 未滿三年，還是過會了從整個(gè)富士康申報(bào)IPO周期來看，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為對富士康股份上市的最大阻力應(yīng)該是其公司持續(xù)經(jīng)營未滿3年了。

根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3 年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。

顯然，成立于2015年3月6日的富士康，在申報(bào)之時(shí)還未滿3年。

對此，富士康股份在招股書中解釋，公司已向有權(quán)部門申請了豁免。

這也足以判斷證監(jiān)會對富士康股份的態(tài)度。

4 募資272億背后，富士康早有動作在產(chǎn)能過剩的中國制造業(yè)，轉(zhuǎn)型是所有傳統(tǒng)制造企業(yè)需要面對的現(xiàn)實(shí)。

富士康也不例外，手機(jī)行業(yè)已經(jīng)飽和，對應(yīng)到公司業(yè)績上，營收也有所下滑。

而從近期一系列動作來看，在智能制造領(lǐng)域，富士康的目光放在了人工智能上面。

2018年2月7日，富士康董事長郭臺銘在接受媒體采訪時(shí)表示，將投資100億新臺幣（約合21億人民幣），致力于人工智能方面的應(yīng)用研究。

郭臺銘曾表示，“如果人工智能部署非常成功或者產(chǎn)生效果，我們可能會投入62億人民幣甚至更多。

”此外，郭臺銘透露由林元慶創(chuàng)建的Landing.ai將成為其重要合作伙伴。

富士康將通過Landing.ai帶來的技術(shù)來幫助實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過程的轉(zhuǎn)型，同時(shí)識別和預(yù)測缺陷。

資本市場之變，2018年的分水嶺2017年全球IPO的公司數(shù)量和募資金額都在上漲，也被稱為是近10年來最活躍的一年。

據(jù)了解，2017年，A股上市公司達(dá)436家，港股達(dá)174家。

對應(yīng)到資本市場制度上，港股和A股都在積極進(jìn)行變革。

其中，港股迎來了24年最大的改革，第一，接受同股不同權(quán)企業(yè)上市，第二，允許尚未盈利或者沒有收入的生物科技公司（新經(jīng)濟(jì)公司）來港上市。

A股同樣不甘落后。

富士康36天過會的例子即可凸顯A股市場改革的態(tài)度。

在兩會期間，BAT大佬都對外表示了在政策允許下欲回A股的想法；全國政協(xié)委員、證監(jiān)會副主席姜洋接受采訪時(shí)也表示，今年將繼續(xù)深化IPO（新股首發(fā)）市場化改革。

證監(jiān)會支持國家戰(zhàn)略，對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的“四新”產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)支持創(chuàng)新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè)。

進(jìn)入2018年以來，隨著資本市場制度的改革之風(fēng)漸濃，無論是A股還是港股，對屬于中國的BATJ體量級新經(jīng)濟(jì)公司在本地進(jìn)行IPO都或多或少地表達(dá)了支持態(tài)度。

（注：2018年足以稱之為資本市場改革的分水嶺，接下來品途商業(yè)評論會另附文進(jìn)行深討，請關(guān)注。

）如今富士康已成功過會，這讓人不禁想問下一個(gè)能夠“光速IPO”的會是“新藍(lán)籌”里的滴滴還是今日頭條？抑或是美團(tuán)點(diǎn)評？