華爾街都在“撕報(bào)告”，沒人想到美國利率“如此兇猛”，“短期就會達(dá)5%”！

美聯(lián)儲鎖死“更高更長”的鷹派表態(tài)，仍在發(fā)酵。債市剛剛經(jīng)歷了過去一年來最動蕩的一天。周二，十年期美債收益率日內(nèi)上漲5個基點(diǎn)達(dá)4.848%，創(chuàng)下16年新高，而三十年期美債收益率漲幅更高達(dá)16個基點(diǎn)，逼近4.95%，兩年期美債收益率高見5.156%，日內(nèi)漲4.4個基點(diǎn)，接近9月21日創(chuàng)下的逾17年高位。周二公布的美國JOLTS就業(yè)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場仍然火熱，空缺崗位大幅增加，市場對美聯(lián)儲尚未完成加息的猜測進(jìn)一步升溫。無論是否會有第12次加息，投資者都逐漸認(rèn)為政策利率可能會無限期地維持在高位，長端債收益率飆升已經(jīng)反映了這一預(yù)期。包括瑞銀、蒙特利爾銀行的分析師和達(dá)利歐等華爾街大佬都相信，美債收益率短期內(nèi)有可能進(jìn)一步走高，未來會長期維持4%-5%的高位。加息不會停！華爾街已經(jīng)被嚇壞了此前，華爾街普遍相信，加息已經(jīng)臨近尾聲，美聯(lián)儲政策路徑已經(jīng)有確定性。但9月FOMC會后公布的點(diǎn)陣圖徹底推翻了這一預(yù)期，美聯(lián)儲似乎決心推行“更高更長”的貨幣政策，華爾街對降息節(jié)點(diǎn)的判斷已經(jīng)反復(fù)推遲。掉期合約顯示，美聯(lián)儲在11月舉行的下次會議上再次加息25個基點(diǎn)的幾率為40%，年底前加息的幾率約為60%。債券收益率上升即反映了市場的轉(zhuǎn)向，現(xiàn)在，沒有人確定美債會在哪里止跌。整個華爾街的分析師們都在重新思考債券收益率究竟能漲到多高，高盛和摩根大通已經(jīng)更新了對債息峰值的預(yù)測。與此同時，全年都在期待債券反彈的投資者們正因?yàn)榈谌径鹊奶潛p而悔恨不已，第三季度的虧損抹平了全年的收益。與之前的共識不同，美聯(lián)儲加息的累積效應(yīng)并未導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)放緩，強(qiáng)勁的GDP數(shù)據(jù)表明美國離衰退還遠(yuǎn)得很。本周的期權(quán)活動表明，交易員們正在為十年期美債收益率在未來幾周內(nèi)達(dá)到5%的可能性設(shè)置對沖，顯示華爾街已如驚弓之鳥。大多數(shù)期權(quán)都是在11月和12月到期，一些執(zhí)行價相當(dāng)于收益率為5%或更高的看跌期權(quán)，其未平倉合約大幅上升。甚至有人押注10年期美債收益率在11月底達(dá)到8%。瑞銀證券美國利率策略主管Michael Cloherty直言，十年期美債的跌幅已經(jīng)嚇壞了所有的價值投資者。他表示，遠(yuǎn)期市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲的政策利率將“永遠(yuǎn)”保持在4%以上，這是一個“永不著陸的水平”，之前市場預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)會軟著陸。對于本周超預(yù)期的JOLTS就業(yè)數(shù)據(jù)，蒙特利爾銀行策略師Ian Lyngen在一份報(bào)告中表示：“盡管這一數(shù)據(jù)很快就會被周五公布的更廣泛的9月份就業(yè)數(shù)據(jù)所取代，但投資者仍認(rèn)為這進(jìn)一步證實(shí)了美國經(jīng)濟(jì)能夠承受更高的實(shí)際借貸成本。”大佬發(fā)話：5%債息板上釘釘美聯(lián)儲官員仍在反復(fù)向市場傳遞鷹派信號。克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特（Loretta Mester）周二表示認(rèn)同維持利率“更高更長”的說法。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）也表示，美聯(lián)儲應(yīng)在“很長一段時間內(nèi)”將利率維持在較高水平。多位知名華爾街大佬已經(jīng)預(yù)測10年期美債收益率很快就會上升到5%。橋水創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐周二在一個經(jīng)濟(jì)論壇上稱，通脹會持續(xù)更久，美債也很快會觸及5%的關(guān)口。他指出，目前能夠維持的通脹率在3.5%附近，高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)：“在我看來，如果沒有很大的痛苦，2%是不可能實(shí)現(xiàn)的。這也是美聯(lián)儲維持利率不變的原因。在我看來，現(xiàn)在的實(shí)際利率實(shí)際只有1.5%。”達(dá)利歐也表示，國債供需情況的失衡也導(dǎo)致收益率走高。收益率和價格的走勢是相反的：“我們的供應(yīng)量出現(xiàn)了異常。政府必須出售的債券數(shù)量很大。由于種種原因，買方不太愿意購買債券。”他強(qiáng)調(diào)，在當(dāng)前環(huán)境下，現(xiàn)金相對有吸引力。達(dá)利歐此前一直稱現(xiàn)金為“垃圾”，因?yàn)樵谕浬仙那闆r下，現(xiàn)金的購買力會降低，但隨著利率大幅走高，他改變了自己的立場：“從目前的預(yù)期回報(bào)來看，現(xiàn)金是目前相對有吸引力的資產(chǎn)類別。它的實(shí)際回報(bào)率大約為1.5%……與其他東西相比還不錯，而且沒有價格風(fēng)險(xiǎn)。”此外，老債王Bill Gross周二也指出，美債收益率很快就會達(dá)到5%，他也認(rèn)為，美聯(lián)儲維持“更高更長”的貨幣政策，疊加政府發(fā)債數(shù)量增加，將導(dǎo)致國債價格進(jìn)一步下跌。Gross表示：“我們看到的是，人們認(rèn)識到國債赤字超過2萬億美元，這對長端債產(chǎn)生了影響，我認(rèn)為，在過去幾天里，ETF的拋售也對長端產(chǎn)生了影響，ETF基本上都持有長端債券，而不是短端債券。”