日本終于再度干預(yù)匯率，錢從哪來？市場焦點：拋美債了嗎？

日本在一個月內(nèi)第二次干預(yù)匯市，引發(fā)了市場猜測，其是否通過拋售美元為干預(yù)提供資金，并加劇美債市場的波動。10月21日周五，日元匯率一度跌破151.9，創(chuàng)32年來新低，但隨后短線拉升，迅速回升至146上方。截至目前，日元兌美元匯率報147.55。日本媒體隨后援引知情人士報道稱，在日元跌破1美元兌151.90日元后，日本當局對外匯市場進行了干預(yù)以支撐日元匯率。這是自9月22日以來，日本的第二次干預(yù)匯市。市場猜測，作為持有多達1.2萬億美元美債的“美國第一大債主”，日本理所應(yīng)當通過拋售美債為此舉提供資金：直到兩周前，包括日本央行在內(nèi)的全球央行還在狂拋美債，支持了這一猜測；而另一種可能性是，日本央行耗盡了存放在美聯(lián)儲逆回購資金池中的現(xiàn)金。先用現(xiàn)金 后拋美債美聯(lián)儲創(chuàng)建了一種外國央行可以使用的逆回購協(xié)議安排（RRAF），意味著日本央行等國際貨幣當局可以將大量現(xiàn)金存放在那里賺取利息，而不是購買美國國債和其他證券。當他們需要用這些美元做點什么時，他們可以直接從美聯(lián)儲的工具中取出，而不會擾亂市場。截至10月19日當周，外國央行在美聯(lián)儲逆回購資金池中存放了3300億美元，低于一周前創(chuàng)紀錄的3330億美元，但仍比今年迄今的平均水平高出550億美元。華爾街策略師最初認為，日本從美聯(lián)儲的逆回購資金池中撤出了資金，以支撐匯市。數(shù)據(jù)顯示，日本央行在美聯(lián)儲的外國及國際貨幣管理局回購池中擁有超過1100億美元資金。在9月的干預(yù)行動后，華爾街估計，當逆回購資金池中的這些現(xiàn)金耗盡后，日本才可能不得不賣出美債。據(jù)媒體報道，RBC Capital Markets 美國利率策略主管 Blake Gwinn 表示：日本央行首先會考慮到動用逆回購池里的現(xiàn)金，因為這是沒有成本的。但如果日本央行選擇在這個時間點拋售美債，那將會承受資本損失。如果日本央行的干預(yù)規(guī)模超過美聯(lián)儲的儲備規(guī)模，政策制定者可能會開始出售美債，不過一般會優(yōu)先出售期限非常短的兩年期美債。拋美債了嗎？市場很害怕在日元持續(xù)貶值連創(chuàng)逾30年新低時，拋美債的確是日本這一美國最大海外“債主”的常規(guī)操作。美東時間周二，美國財政部公布國際資本流動報告（TIC），顯示8月日本所持的美國國債規(guī)模為1.1998萬億美元，創(chuàng)2019年12月以來新低，自2019年12月以來首次美債持倉跌破1.2萬億美元。日本9月的外匯儲備數(shù)據(jù)顯示，其9月的存款數(shù)量幾乎沒有變化，反映出日本的確在出售其外匯儲備為干預(yù)行動提供資金。日本拋售美債和日元匯率持續(xù)貶值的表現(xiàn)一致。另有觀點認為，日元兌美元一再走軟可能促使日本投資者為外匯套利而拋售美國資產(chǎn)。美聯(lián)儲已經(jīng)堅定了其將繼續(xù)大幅加息的鷹派立場。對美國甚至全球黯淡經(jīng)濟前景的悲觀預(yù)期，推動美債價格不斷下跌，美債收益率突破4%的高點。如果日本因其干預(yù)行動額外拋售美債，勢必加劇這一市場的波動。據(jù)媒體報道，道明證券策略師 Gennadiy Goldberg 表示：令人擔(dān)憂的是，即使日本央行現(xiàn)在有充足現(xiàn)金進行干預(yù)；但以目前的干預(yù)速度，他們也需要賣出更多美債，以備未來的干預(yù)。這才是引發(fā)市場恐懼的真正原因。Goldberg 援引日本財務(wù)省的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)稱，日本在9月份又大約拋售了520億美元的證券，“但問題是已經(jīng)賣出了多少美債”。不過最近，全球央行們連續(xù)第二周補充了在美聯(lián)儲的美債持有量，截至10月19日的當周累計增加了60億美元，此前一周增加了110億美元；相比之下，截至10月5日的六周內(nèi)，央行們持有的美債減少了820億美元，為2020年3月疫情爆發(fā)以來最大月度拋售規(guī)模，美債持有量總體下降至2.91萬億美元。下周美國公布的央行美債持有量和美聯(lián)儲外國逆回購資金池中的現(xiàn)金持有數(shù)據(jù)，將會提供給市場關(guān)于日本干預(yù)行動資金來源的線索。