LPR下調(diào)如何影響市場 并首次降至4%以下

   20BP，一年期LPR迎最大降幅，并首次降至4%以下。

    4月20日，央行授權(quán)例行發(fā)布的LPR顯示，一年期LPR為3.85%，較上月下調(diào)20BP；五年期以上LPR為4.65%，較上月下調(diào)10BP。

    此次LPR下調(diào)符合市場預期，在此之前逆回購、MLF利率均下調(diào)了20BP，同時還疊加了普惠金融定向降準、中小銀行定向降準等。

    在上周五政治局會議要求“運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行”。

多位分析師預計，未來還有降準空間，逆回購、MLF利率還會進一步下調(diào)，甚至不排除存款基準利率也會下調(diào)，進而引導LPR下行。

為什么能降20BP？    盡管此次一年期和五年期以上LPR均錄得去年8月以來最大降幅，但市場并不意外且在預期之中。

此次LPR調(diào)整有3大背景：    1、3月16日普惠金融定向降準正式落地，同時央行例行開展MLF操作但利率并未下調(diào)，導致3月LPR也未下調(diào)；    “主要原因是LPR整體下調(diào)有一個閾值，即各報價行的有效報價的平均值變化達到5個基點，才會調(diào)整最終的LPR。

3月中旬宣布的普惠金融定向降準對每家銀行的影響不同，部分報價行已因此下調(diào)了貸款報價，其它一些銀行可能會調(diào)但還沒有落實，所以還需要給一些時間，讓更多報價行作出價格調(diào)整，才能充分體現(xiàn)降準和公開市場操作對LPR的影響。

”3月20日，央行貨幣政策委員會委員馬駿曾解釋稱。

    2、3月30日、4月15日，央行分別召開逆回購、MLF操作，利率均下調(diào)20BP；    “LPR報價改革后，央行逐步形成了每個月15日或因節(jié)假日順延的第一個工作日開展MLF操作的慣例，并基于LPR的報價規(guī)則，4月LPR報價有望迎來較大幅度下行，大概率也將順勢下調(diào)20bp。

”中信證券首席固定收益分析師明明此前預測稱。

    建銀投資咨詢分析師王全月也對財聯(lián)社記者表示，央行通過“逆回購-MLF”引導LPR下降意圖明顯。

自去年8月央行“完善LPR形成機制”以來，除2019年9月外，歷次1年期LPR下調(diào)均符合“逆回購—MLF—1年期LPR”等額下調(diào)的“慣例”。

    3、3月16日股份制銀行有條件定向降準1個百分點落地，4月15日中小銀行定向降準0.5個百分點落地，5月15日還將繼續(xù)落地0.5個百分點；    “2月LPR下降時，5年期LPR降幅5bp，弱于當期逆回購、MLF下降的10bp，主因是商業(yè)銀行長期資金成本掣肘。

而在3月、4月兩次降準釋放了約7500億資金，5月還將有第三次降準的第二步落地的影響下，銀行長期資金成本進一步下降，因此4月5年期LPR下調(diào)10bp。

”王全月對財聯(lián)社記者分析稱。

    對于此次五年期以上LPR下調(diào)10BP，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，疫情影響周期拉長后，對國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)形成更大的下行壓力，而在外需受阻的前景下，房地產(chǎn)行業(yè)對國內(nèi)消費、投資的帶動作用有待進一步增強。

“可以看到，近期一些地區(qū)正在加大對房企的扶持力度，但多地放松限售出現(xiàn)‘一日游’，當前階段全面放松房地產(chǎn)調(diào)控的可能性不大，但適度降低房貸利率或是支持房地產(chǎn)市場的政策選擇。

”    還有多少下調(diào)空間？    4月16日，央行表示，將通過定向降準、再貸款等政策措施，繼續(xù)引導信貸資金支持實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)的發(fā)展；而4月17日的政治局會議“運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行”表述為未來LPR的進一步下調(diào)增加想象了空間。

    “考慮到海外疫情對中國經(jīng)濟的影響，國內(nèi)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)時間有可能相應拉長，調(diào)節(jié)力度也會進一步加大。

當前包括MLF利率在內(nèi)的政策利率仍遠高于零利率水平，未來CPI同比漲幅有望趨勢性下降，預計降息周期將會延續(xù)到年底，4月之后MLF利率還有30個基點左右的下調(diào)空間。

”王青表示。

    明明認為，本次政治局會議之后，根據(jù)過往的經(jīng)驗判斷，政策利率可能率先迎來調(diào)降，OMO利率和1年期MLF利率可能在下個月之前出現(xiàn)10bp或以上的調(diào)降，預計反映在5月的LPR。

考慮到近期政策利率的下調(diào)較快，且銀行負債成本對于LPR的制約已經(jīng)廣泛討論，下調(diào)存款基準利率的概率進一步增大。

    光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰則預測了兩種情形：1、若年內(nèi)OMO/MLF利率下調(diào)15bp、法準率下調(diào)1個百分點、活期存款基準利率降5bp、定期存款基準利率降25bp，則對銀行綜合付息率改善8-14bp，按照當前LPR損失吸收率測算，年內(nèi)LPR將出現(xiàn)大幅下調(diào)，幅度20-40bp；2、若央行年內(nèi)不采取下調(diào)存款基準利率工具，則對銀行綜合付息率改善3-9bp，按照當前LPR損失吸收率測算，年內(nèi)LPR下調(diào)幅度為15-20bp。

    此外，4月24日(本周五)將有2674億元TMLF到期。

“參考1月份TMLF續(xù)作時并沒有跟隨MLF下調(diào)操作利率，而TMLF續(xù)作主要還要看金融機構(gòu)的續(xù)作動力，當前資金利率和政策利率都遠低于3.15%，因而大概率TMLF是小額續(xù)作。

由于4月24日是繳稅時點，央行可能提前重啟逆回購操作。

”明明表示。

(財聯(lián)社)