十余家國企2007年以來市值蒸發十萬億 中石油居首

6124點或許是A股投資者心中永遠的痛，對于大部分上市公司的股價來說，這個點位的價格就像珠穆朗瑪峰一般難以逾越，這其中大國企的“高差”最為驚人。

 大國企之殤 《第一財經日報》統計了從2007年年底以來所有持續交易的上市公司A股市值，蒸發市值榜上最多的10家公司8家是國企：中國石油[0.27% 資金 研報]（601857.SH）蒸發3.79萬億，中國石化[0.20% 資金 研報]（600028.SH）1.17萬億，工商銀行[0.59% 資金 研報]（601398.SH）1.13萬億，中國人壽[0.37% 資金 研報]（601628.SH）9218.57億元，中國神華[1.17% 資金 研報]（601088.SH）8398.88億元，中國銀行[0.78% 資金 研報]（601988.SH）6703.67億元，中國鋁業[0.33% 資金 研報]（601600.SH）3228.38億元，中國平安[0.41% 資金 研報]（601318.SH）3190.61億元，中國遠洋[1.00% 資金 研報]（601919.SH）3025.25億元，中國太保[1.37% 資金 研報]（601601.SH）2691.13億元，加上交通銀行[0.52% 資金 研報]（601328.SH）、寶鋼股份[0.00% 資金 研報]（600019.SH）、中國國航[0.61% 資金 研報]（601111.SH）,十余家國企蒸發的市值，累計近十萬億元。

 國資委今年1月22日公布的2013年度中國企業經營業績數據顯示，去年中央企業累計實現營業收入24.2萬億元，同比增長8.4%；上交稅費總額2萬億元，同比增長5.2%；實現利潤總額1.3萬億元，同比增長3.8%。

對比2012年中央企業業績表現，2013年中央企業營業收入和上交稅費增速同比分別下降了1個百分點和7.8個百分點，但利潤增速同比上升了1.1個百分點。

 此前國資委已經把國企今年的利潤增速目標從10%調整到5%，不過不少國企依然對此感到底氣不足。

 如果把業績增速不佳作為市值縮水的唯一原因未免過于片面，上證指數[0.44%]從2007年的6000點也下降到現在的2000點，跌去三分之二。

但就市值蒸發前十名上市公司的幅度而言依然大大“領跑”指數的下跌幅度，如中石油市值縮水80%。

 從另一個角度觀察，目前A股價格最低的上市公司分別為：山東鋼鐵[0.65% 資金 研報]（600022.SH）1.56元、馬鋼股份[0.64% 資金 研報]（600808.SH）1.58元、*ST南鋼（600282.SH）1.60元、海南航空[0.00% 資金 研報]（600221.SH）1.68元、中國中冶[0.00% 資金 研報]（601618.SH）1.71元，韶鋼松山[0.59% 資金 研報]（000717.SZ）1.71元、美好集團（000667.SZ）1.72元、安陽鋼鐵[0.54% 資金 研報]（600569.SH）1.85元、河北鋼鐵（000709.SZ）1.85元、華菱鋼鐵（000932.SZ）1.88元。

再加上中國一重（601106.SH）1.94元，上述股價低于2元的公司大部分都是國企。

 為何有政策傾斜，被稱為國家經濟序列“親兒子”的國企在資本市場上表現如此不盡如人意？ 缺乏競爭 縱觀上述蒸發與低價排名靠前的國企，主要集中在石油化工、航運、金融、鋼鐵等傳統行業，這些行業的準入門檻較高，幾乎被國有企業壟斷。

 壟斷在初期能夠保證行業利潤最大化地進入極個別公司中，但因為缺乏競爭，隨之也就缺乏活力與進化動力。

 以鋼鐵行業為例子，某券商自營部門投資人士曾經重倉鋼鐵，但最終還是選擇賣出，他分析道：“鋼鐵企業之間同質化太過嚴重了。

”山東鋼鐵、馬鋼股份、安陽鋼鐵等上市公司的業務中實在難以找到將它們區分的地方，而鋼鐵企業一般畫地為牢，河水不犯井水，也沒有激發改革與進化的動力。

事實上鋼鐵屬于傳統行業，革新的空間本身也并不大。

 上述人士認為，目前來看國企市值、業績與地位不匹配情況的解決方案只有寄望國企改革能帶來活力。

 在國務院同意發改委《關于2014年深化經濟體制改革重點任務的意見》中，對于國企改革也有詳細的規劃與描述。

包括區分提供公益性產品或服務、自然壟斷環節、一般競爭性行業等類型，完善國有企業分類考核辦法，推動國有經濟戰略性調整，增強國有經濟的市場活力和國際競爭力。

以管資本為主加強國有資產監管，推進國有資本投資運營公司試點。

遵循市場經濟規律和技術經濟規律，有序推進電信、電力、石油、天然氣等行業改革。

 此外就是加快發展混合所有制經濟。

推進國有企業股權多元化改革，建立政府和社會資本合作機制。

除少數涉及國家安全的企業和投資運營公司可采用國有獨資形式外，其他行業和領域國有資本以控股或參股形式參與經營。

 資金斷流 如果把觀測時間拉長一些，國企實際上也是2007年牛市的主要功臣。

“當初市值的高峰很大部分原因是資金堆砌起來的。

大資金不可能找小股票買賣，只能在藍籌中挑選標的。

”上述人士這樣分析當初高市值的原因。

 基于資金基本面的情況已經大有不同，因此當初在國企中的資金陸續撤退，因為撤退帶來股價上的變化，最終導致市值的下降。

 在資金面并不寬裕的如今，國企業績沒有突出的表現，那么其價值還有多少？ 上述人士認為，國企目前的投資價值一是分紅，二是低估值帶來的估值修正行情，三則是市場交易種類的改革，比如優先股、滬港通、個股期權等，尤其是最后的交易種類改革，幾乎已經屬于純粹交易層面的價值，而非基本面價值。

  附表：近7年上市公司蒸發市值Top15公司名稱蒸發市值（億元）中國石油37900中國石化11700工商銀行11300中國人壽9218.57中國神華8398.88中國銀行6703.67中國鋁業3228.38中國平安3190.61中國遠洋3025.25中國太保2691.13招商銀行2655.88交通銀行2519.47寶鋼股份2382.04大秦鐵路2376.14中國國航1871.62