全球流動性泛濫：中國貨幣超發(fā)卻未產(chǎn)生惡性通脹

經(jīng)常有國內(nèi)官員、學(xué)者，指責(zé)美國的QE量化寬松政策、日本的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣刺激。

的確，美日有超發(fā)貨幣的問題。

但是，我們有資格去指責(zé)其他國家嗎?中國的M2高居世界第一，且2008年金融危機(jī)后，全球新增M2當(dāng)中中國獨(dú)占50%左右。

　　什么是貨幣超發(fā)?　　按照貨幣學(xué)基本原理，一個(gè)國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)每增長出1元價(jià)值，作為貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的中央銀行也應(yīng)該供給貨幣1元，超出1元的貨幣供應(yīng)則視為超發(fā)。

而在新興市場國家由于市場化改革等原因，資源商品化過程加劇，廣義貨幣供應(yīng)量適度高于經(jīng)濟(jì)發(fā)展GDP增長也是合理的。

但過高的貨幣供給卻極易帶來通脹。

　　中國去年新增貨幣供應(yīng)占全球近半　　考察一國的印鈔額，國際上一般采用M2指標(biāo)來度量。

M2是指“廣義貨幣”，是貨幣供應(yīng)量的重要指標(biāo)之一，國際上M2的計(jì)算公式是 “流通中的現(xiàn)金+支票存款+儲蓄存款+政府債券”。

M2不僅反映現(xiàn)實(shí)的購買力(現(xiàn)金+支票存款)，還反映潛在的購買力(儲蓄存款+政府債券)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)來自全球主要央行的2008-2012年M2數(shù)據(jù)得出，截至2012年末，全球貨幣供應(yīng)量余額已超過人民幣366萬億元。

其中，超過100萬億元人民幣即27%左右，是在金融危機(jī)爆發(fā)的2008年后5年時(shí)間里新增的貨幣供應(yīng)量。

期間，每年全球新增的貨幣量逐漸擴(kuò)大，2012年這一值達(dá)到最高峰，合計(jì)人民幣26.25萬億元，足以抵上5個(gè)俄羅斯截止2012年末的貨幣供應(yīng)量。

　　全球貨幣的泛濫，已到了十分嚴(yán)重的地步。

而在這股貨幣超發(fā)洪流中，中國也已成長為流動性“巨人”。

　　從存量上看，中國貨幣量已領(lǐng)先全球。

根據(jù)中國央行數(shù)據(jù)，截至2012年末，中國M2余額達(dá)到人民幣97.42萬億元，居世界第一，接近全球貨幣供應(yīng)總量的四分之一，是美國的1.5倍，比整個(gè)歐元區(qū)的貨幣供應(yīng)量(約75.25萬億元人民幣)多出不只一個(gè)英國全年的供應(yīng)量(2012年為19.97萬億元人民幣)。

　　回顧2010年，中國的M2余額才剛與歐元區(qū)旗鼓相當(dāng);2008年，中國的M2余額更是排不上全球前三，落后日本、美國，可見中國貨幣存量增長之快。

　　中國超發(fā)貨幣為何沒產(chǎn)生惡性通脹　　大多數(shù)分析人士都看得清楚，超發(fā)了這么多貨幣，卻未產(chǎn)生惡性通脹，因?yàn)橘Y金流向了兩個(gè)主要的蓄水池，一個(gè)是房地產(chǎn)，一個(gè)是資本市場。

　　中國的房地產(chǎn)價(jià)格10年間翻了5倍以上，用各種調(diào)控措施都未見效，一個(gè)部門喊控制房價(jià)，另一個(gè)部門背后放水。

2002年銀行貸款占社會融資總量超過91%，而2010年這一比例跌破60%，2011年占比58%，2012年占比52%。

其他以投資經(jīng)濟(jì)為目的的信托貸款如雨后春筍，占比不斷擴(kuò)大，使得社會融資總量增速遠(yuǎn)超貸款的增速，這是房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)即使遭受調(diào)控仍能持續(xù)走高的根本原因。

　　據(jù)研究人士的分析，截至2009年12月底，全國城鎮(zhèn)住宅的總市值已達(dá)93.6萬億元，如果算上全國辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房的市值，將更為驚，而同年全國GDP總額才33.54萬億元。

這意味著，房地產(chǎn)總值與GDP的比值，既超過了次貸危機(jī)前的美國，也超過了1990年日本樓市泡沫破滅時(shí)的日本!