財新記者從多個消息源獲悉，小米第五輪融資今日(12月20日)完成，較市場此前傳聞的400億美元估值稍高，但不到500億美元。

新加坡投資公司GIC領頭，國內外多家機構跟投。

2010年底，小米完成首輪4100萬美元的融資，估值2.5億美元。

2011年底，小米第二輪融資9000萬美元，估值10億美元。

2012年6月底，小米完成第三輪2.16億美元融資，估值40億美元。

第四輪融資于2013年8月確認完成，估值超過100億美元。

一位接近小米的市場人士告訴財新記者，第五輪投資于12月20日完成，估值超過400億美元。

他同時透露，本輪領投的機構為新加坡投資公司GIC，此外第四輪領頭的俄羅斯投資機構DST跟投，此外還有多家國內機構跟投。

小米估值4年之間從2.5億美元飆升至400億美元，市場對小米模式為什么如此有信心?該名接近小米的投資人分析了幾個原因。

在他看來，小米的核心業務仍然是工業，其概念類似歐洲的工業4.0，即在充分市場化、國際化和物流保證的情況下，硬件、軟件和互聯網水平加垂直整合。

硬件領域，該市場人士認為中國目前的工業化水平可以保證不超過1000個零部件的供應鏈：“為什么做智能手機可以，因為不超過1000個零部件，做汽車中國的供應鏈還跟不上。

”“硬件+軟件+互聯網的思路其實是蘋果思路，但小米的優勢在于，在學習借鑒的過程中充分整合。

而且，最重要的是小米有一個龐大的母國市場。

”在他看來，包括諾基亞在內的硬件巨頭之所以在轉型過程中失敗，和本國市場基數小有直接關系：“無論是中國市場，還是小米目前進入的印度市場，看的印度尼西亞和巴基斯坦市場都有人口優勢。

”在有龐大用戶基數的情況下，他透露小米明年春節前后還將推出適合中國國情的雙卡雙待手機。

雙卡雙待曾是國內廠商華為的殺手锏，小米做雙卡雙待正是看重了蘋果不做而國內有需求：“小米還會做到蘋果一鍵通的各項功能。

”他說。

雖然國內硬件廠商競爭激烈，但投資人看重小米的軟件和互聯網能力：“雷軍是做軟件出身，也懂互聯網。

華為目前還沒有透露出強大的軟件能力。

”他也指出，市場上類似360和酷派合作這樣軟硬互補的案例有可能未來復制小米模式。

但小米有先發優勢，此外還有強大的成本控制能力：“小米把成本控制在5%以內，他用了兩個方式，一方面渠道和品牌的費用非常低，幾乎為零。

另一方面，通過給員工高股權，而不是高工資進一步壓縮了人力成本。

”實際上，在12月17日，雷軍針對媒體的小型溝通會上已經用沃爾瑪和海底撈兩個樣本解釋了小米的低成本低毛利戰略。

雷軍稱沃爾瑪通過在城鄉結合部使用舊廠房簡單裝修，將美國平均的零售業成本從45%砍半至22.5%。

海底撈則通過超預期的口碑建立了品牌，實現了市場推廣。

而互聯網時代，雷軍學習這兩個公司的做法則是，渠道上完全摒棄線下所有經銷商環節，壓低成本，此外依靠價格優勢和口碑營銷建立品牌。

員工持股以降低人力成本方面，小米內部人士告訴財新記者，小米對員工股一直采取回購政策，不允許員工股流通，這也意味著員工手持的股權短期內缺乏交易變現可能。

但由于公司IPO還要等待幾年，公司目前已經透露出要解禁員工股交易的跡象。

前述市場人士告訴財新記者，雷軍告訴投資人因為成本控制小米將毛利降低到了10%，而從2014年7月開始，采取了“零凈利潤率”模式：“規模越大，成本率沒有提高，雷軍說三年不盈利，未來盈利是Costco的會員費模式。

”實際上，雷軍在近日的媒體分享會上已經提到小米會從效率層面進一步學習Costco模式，即基于良好選品，低價銷售模式上的“會員費”模式。

但他并未對小米要怎么收“會員費”進一步做出解釋。

對此，接近雷軍的人士告訴財新記者，小米的會員費并非強制性質，而是基于目前已經存在的1億用戶，未來高黏性的米粉們基于產品和服務給小米的打賞性質“會員費”，是軟件和系統生態鏈中包括小米在內各家都能夠獲得利益的模式：“如果你用一個主題用的爽，是不是會愿意給一點點錢?這個錢對喜歡產品的用戶來說非常便宜。

”而前述市場人士則認為，小米未來5年可能從隱形或者無形的“會員費”模式中獲得巨大收益。

現在小米是用1個億的用戶基數來乘以利潤率，未來可能是3個億、5個億用戶來乘以利潤率：“未來五年一個手機可以賺到10美元，60元人民幣看著不多，如果加上周邊配件，整個利潤實際是很可觀的。

”實際上，五年正是雷軍給出的IPO時間表。

雷軍在媒體分享會上并未對本次融資正面回應財新記者提問。

而是強調了小米五年內不會IPO，并且指出目前小米不需要通過IPO融資，稱已經發行10億美元債：“銀行參與對小米債的需求遠遠超過10億，發20億也可以，可是債也是有成本的啊。

”上述接近雷軍的人士說。

雷軍總結小米系2014年完成了四筆重大投資，包括迅雷、愛奇藝、世紀互聯和美的投資額超過10億美元，投資的主體除了小米還有金山，但生態上打通，業務上協同。

他強調各個公司對現金流的重視，稱“金山賬上趴著10億現金，小米的現金流也很好”。