“國內(nèi)包裝飲用水市場份額超20%。

”本文為IPO早知道原創(chuàng)作者｜Stone Jin據(jù)IPO早知道消息，農(nóng)夫山泉股份有限公司（以下簡稱“農(nóng)夫山泉”）于北京時(shí)間4月29日晚間正式向港交所遞交招股說明書，中金公司和摩根士丹利擔(dān)任聯(lián)席保薦人，募資規(guī)模預(yù)計(jì)為10億美元。

值得一提的是，就在4月29日早上，北京萬泰生物藥業(yè)股份有限公司（SH:603392，以下簡稱“萬泰生物”）正式在上海證券交易所掛牌上市，發(fā)行價(jià)為每股8.75元。

截至昨日下午收盤，萬泰生物報(bào)于每股12.60元，較發(fā)行價(jià)上漲44%，市值約為43.63億元。

而萬泰生物的董事長，正是農(nóng)夫山泉的創(chuàng)始人兼董事長鐘睒睒，即兩家企業(yè)的母公司均為養(yǎng)生堂；而旗下兩家企業(yè)在同一天分別以不同形式向兩地的資本市場發(fā)起沖擊，實(shí)屬罕見。

事實(shí)上，香港市場也并非農(nóng)夫山泉的首選。

早在2008年5月22日，農(nóng)夫山泉就與中信證券簽署A股上市輔導(dǎo)協(xié)議。

直至2018年12月29日，經(jīng)雙方友好協(xié)商一致，輔導(dǎo)協(xié)議終止。

這也意味著超過10年的上市輔導(dǎo)最終無功而返。

飲用水收入占比6成，全部源自天然水源招股書顯示，成立于1996年的農(nóng)夫山泉是中國包裝飲用水及飲料的龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別。

其中，第一款“農(nóng)夫山泉”飲用水于1997年上市，第一款果汁飲料產(chǎn)品“農(nóng)夫果園”2003年上市，第一款功能飲料產(chǎn)品“尖叫”則在2004年上市。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2012年至2019年間，農(nóng)夫山泉連續(xù)八年保持中國包裝飲用水市場占有率第一。

以2019年零售額計(jì)，農(nóng)夫山泉在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居于中國市場前三位。

2017年至2019年，農(nóng)夫山泉旗下各產(chǎn)品類別的收入占比處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。

2019年，包裝飲用水的收入占比達(dá)59.7%，而茶飲料和功能飲料的占比則分別為13.1%和15.7%。

其中，農(nóng)夫山泉主打的包裝飲用水產(chǎn)品全部源自天然水源，這是國內(nèi)前五大包裝飲用水企業(yè)唯一一家采用這一水源標(biāo)準(zhǔn)的品牌。

農(nóng)夫山泉的水源地分布在國內(nèi)華東、東北、華中、華南、西北、西南、華北7大不同區(qū)域，具體包括浙江千島湖、吉林長白山、黑龍江大興安嶺等。

據(jù)招股書介紹，如此布局既能全面覆蓋全國市場供應(yīng)，同時(shí)能夠有效縮短運(yùn)輸半徑，有助于減少產(chǎn)品從生產(chǎn)線運(yùn)送至貨架的時(shí)間，控制物流開支，保障利潤水平。

一級(jí)經(jīng)銷模式為主，零售網(wǎng)點(diǎn)深度下沉在銷售模式上，農(nóng)夫山泉主要通過傳統(tǒng)渠道、現(xiàn)代渠道、餐飲渠道、電商渠道以及其他渠道(如以自動(dòng)販賣機(jī)渠道為代表的新零售渠道)銷售產(chǎn)品，并以一級(jí)經(jīng)銷模式為主。

2017年至2019年，農(nóng)夫山泉通過經(jīng)銷商分銷的收入占比分別為95.0%、94.6%和94.2%。

截至2019年12月31日，農(nóng)夫山泉通過4,280名經(jīng)銷商覆蓋全國超過237萬個(gè)終端零售網(wǎng)點(diǎn)，其中超過36萬家終端零售網(wǎng)點(diǎn)配有「農(nóng)夫山泉」品牌形象冰柜，尤其在夏季能大幅提升銷量。

值得一提的是，在這超過237萬個(gè)終端零售網(wǎng)點(diǎn)中，約187萬個(gè)終端零售網(wǎng)點(diǎn)位于三線及三線下城市，占比高達(dá)78.9%。

除經(jīng)銷模式外，農(nóng)夫山泉對(duì)于采購金額較大、信用較好的客戶采取直營模式，直營客戶主要包括全國或區(qū)域性的超市、連鎖便利店、電商平臺(tái)、餐廳、航空公司以及集團(tuán)客戶等。

截至2019 年12月31日的直營客戶數(shù)量約為200名。

而新零售渠道的建立將有助于更好地拓展終端銷售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量，滿足消費(fèi)者對(duì)飲料的即時(shí)購買需求。

截至2019年12月31日，農(nóng)夫山泉在全國近300個(gè)城市投放了近60,000臺(tái)以自動(dòng)販賣機(jī)為代表的智能終端零售設(shè)備，并逐步建立起與之相匹配的團(tuán)隊(duì)和信息系統(tǒng)、配送服務(wù)模式。

此外，為了提升品牌影響力，農(nóng)夫山泉還先后打造了“農(nóng)夫山泉有點(diǎn)甜”、“我們不生產(chǎn)水，我們只是大自然的搬運(yùn)工”以及“茶π，自成一派”等耳熟能詳?shù)膹V告語；以及《搬運(yùn)工篇》系列和《大自然篇》系列的微電影。

盈利能力遠(yuǎn)超平均水平，計(jì)劃開拓海外市場2017年至2019年，農(nóng)夫山泉的收入分別為174.91億元、204.75億元和240.21億元（人民幣，下同），年復(fù)合增長率為17.2%，高于同期中國軟飲料行業(yè)5.8%以及全球軟飲料行業(yè)3.1%的增速；凈利潤則分別為33.86億元、36.12億元和49.54億元，凈利潤率分別為19.4%、17.6%及20.6%，同樣遠(yuǎn)高于國內(nèi)外軟飲料行業(yè)不足10%的平均盈利水平。

而在毛利率方面，相較過去三年公司整體56.1%、53.3%和55.4%的毛利率，包裝飲用水和茶飲料兩大產(chǎn)品類別的毛利率高于平均水平。

其中在2019年，包裝飲用水和茶飲料的毛利率分別為60.2%和59.7%，幾乎在同一水平線上。

2017年至2019年，農(nóng)夫山泉的費(fèi)用開支主要由物流及倉儲(chǔ)、廣告及促銷、員工成本等組成。

相較2018年，農(nóng)夫山泉2019年的銷售及分銷開支減少1.3個(gè)百分點(diǎn)，主要源于廣告投放的下降、優(yōu)化后的物流及倉儲(chǔ)管理運(yùn)營效率的提升以及員工的效率提升。

截至2019年12月31日，農(nóng)夫山泉共擁有18,590名全職雇員，其中10896名員工從事銷售及市場推廣工作，占比為58.6%。

此外，農(nóng)夫山泉在招股書中提及，疫情期間飲料產(chǎn)品的銷售較2019年同期下降，且截至2020年前三個(gè)月的收入及凈利潤較2019年前三個(gè)月都將有所減少，但預(yù)計(jì)2020年全年的業(yè)績及長期商業(yè)發(fā)展不會(huì)產(chǎn)品較大影響。

IPO前，鐘睒睒持有農(nóng)夫山泉約87.44%的股份，包括約17.86%的直接權(quán)益以及通過養(yǎng)生堂持有的69.58%的間接權(quán)益。

IPO后，鐘睒睒及養(yǎng)生堂仍將是控股股東。

農(nóng)夫山泉表示，此次IPO募集所得資金將主要用于持續(xù)進(jìn)行品牌建設(shè)、穩(wěn)步提升分銷廣度和單店銷售額、進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能、加大對(duì)基礎(chǔ)能力建設(shè)的投入以及探索海外市場機(jī)會(huì)。