就在其它電商尚在燒錢的迷宮中苦苦跋涉時，服裝電商唯品會卻率先實現了盈利——按照財報披露，唯品會2012年第四季度凈營收2.996億美元，同比增長184.8%，凈利潤為630萬美元，同比完成扭虧。

一年前這還是一支著名的流血上市股(上市當日便破發，三日間市值縮水三成)，現在其市值已經相當于四個當當網，突破12億美元。

 由于最近其股價已經較上市時上漲超過5倍，有人稱之為“電商第一妖股”。

——這一說法招致了CEO沈亞的強烈不滿。

“高調的人死的很快的，低調的人活的久一點。

”在廣州唯品會的辦公室里，沈亞意味深長地對《中國企業家》說。

他是溫州人，創業之前一直做外貿生意，擁有溫州人低調踏實的性格。

電商行業的廝殺一向慘烈。

阿里巴巴已得半壁江山，京東還在持續燒錢，蘇寧張近東押上整個身家豪賭線上，而凡客和當當還在苦苦地尋找垂直電商發展之道，未來電商的座次，唯品會已經坐五望四。

更為重要的是，唯品會盈利之際，正是中國的垂直電商哀鴻遍野之時。

在過去的2012年，有大批的垂直電商倒下。

唯品會為什么是那個沒有倒下的幸運兒?2012年唯品會凈營收為6.921億美元，比2011年的2.3億美元翻了一倍多，此前媒體也對唯品會如此高速的成長原因進行了分析，結論有些出人意料——唯品會的“爆發”主要得益于今年中國服裝廠商嚴重的庫存問題。

“中國服裝行業一年幾千億的庫存，我們銷售額才幾十億元，其實根本談不上有關系。

”唯品會CFO楊東皓對記者表示。

他指出，服裝是最個性化、最復雜，但也是利潤率最高的一個品類。

唯品會毛利率為22.3%，而京東的毛利率在16%左右，所以實現盈利有其天然優勢。

但服裝有自己的門檻。

“你看為什么像蘇寧、國美這樣的家電賣場不賣服裝?因為賣服裝有非常專業的技能。

”電商行業人士龔文祥解釋說。

不過，按照沈亞的說法，唯品會較為特殊的商業模式與服務業高庫存不無關聯：它為中國的服裝廠商通過專業的包裝手法，消化掉一部分庫存，因此成為一個特殊的電商渠道。

“這個模式其實很巧妙，它是兩頭討好的，消費者渴望買到便宜打折的商品，而庫存消化其實對于廠商來說是零成本，賣出去就是利潤。

”廣州尚道女性營銷董事長張恒對記者分析說。

毫無疑問，服裝業是個大生意，在網上也是如此。

服裝是網購的第一大品類，近年來一直保持著快速的增長。

根據艾瑞咨詢發布的數字，2011年這一市場實現銷售2049億元，增幅達94.7%，占網購整體交易額的近三成。

“如果按照整個社會零售總額的標準來看，電器類的銷售總額還是低于服裝類，京東體量這么大，因為電器是最容易標準化的商品，因此也是最容易被復制到線上的品類。

但從整個電商的品類來看，服裝還是最多的，從淘寶上也能看出來。

”楊東皓對《中國企業家》分析說。

唯品會目前主要的品類是服裝鞋帽，占比超過55%。

通常說來，保持一定的“庫存”是服裝業的常態。

在美國，成熟且發展好的服裝品牌，賣完一個季度后，一般還會有20%的存貨。

而且，一個品牌從設計、采購、生產、到流通的時間很長，一般需要12-18個月，周期如此長，也意味著庫存永遠會存在。

如果只是簡單的清理庫存模式，門檻并不算高，為何并沒有像千團大戰一樣，出現雨后春筍一般的唯品會模仿者?