張近東 (新浪科技配圖)　　“如果京東的增速比蘇寧易購快，我就把蘇寧送給他”　　馬曉芳　　“前不久我們的業(yè)績快報(bào)說，易購上半年的增速是120%(包括開放平臺(tái)，線上業(yè)務(wù)增長105.53%)，有個(gè)投行馬上發(fā)報(bào)告說，他們(京東商城)的增速是130%多，如果他們的增速比蘇寧易購(微博)快，我就把蘇寧送給他。

”　　8月26日，近幾年在公眾場(chǎng)合露面越來越少的蘇寧董事長張近東在蘇寧總部約見少數(shù)媒體，談到一周前的蘇寧京東之戰(zhàn)，張近東放出這樣的“狠話”。

　　上一次張近東這樣“口出狂言”的對(duì)象是老對(duì)手國美。

“蘇寧做不過你，我一定送給你。

”張近東曾對(duì)黃光裕說。

如今，蘇寧的銷售收入已經(jīng)是國美的兩倍，市值是國美的3倍以上。

　　“今年‘兩會(huì)’就有人不斷問我如何看待跟京東的競(jìng)爭(zhēng)，我的回答很簡(jiǎn)單，大人和小孩怎么比？”　　不過，相比這場(chǎng)人盡皆知的價(jià)格戰(zhàn)，另一場(chǎng)隱秘的戰(zhàn)爭(zhēng)被更多放到了聚光燈下：電子商務(wù)將在多大程度上沖擊和影響傳統(tǒng)零售連鎖企業(yè)？傳統(tǒng)企業(yè)是否有足夠的實(shí)力應(yīng)對(duì)這場(chǎng)挑戰(zhàn)？哪種模式終將勝出？　　對(duì)此，投資者直接在資本市場(chǎng)進(jìn)行了投票選擇：自從今年一季度以來，蘇寧的股價(jià)已經(jīng)下跌40%，市盈率接近5年來的最低點(diǎn)。

　　模式之戰(zhàn)　　蘇寧必須向投資者證明，自己完全具有打贏這場(chǎng)模式之戰(zhàn)的能力和實(shí)力，前期“糧草彈藥”的準(zhǔn)備必不可少：7月份，蘇寧完成了47億元的定向增發(fā)，其中張近東個(gè)人以股權(quán)質(zhì)押的方式，出資35億；8月7日，由于股價(jià)下跌觸發(fā)了“補(bǔ)倉條款”，張近東追加質(zhì)押的股權(quán)；8月15日，蘇寧發(fā)行80億元公司債。

　　但蘇寧此舉進(jìn)一步加劇了投資者的“擔(dān)憂”，不少基金開始用腳投票，質(zhì)疑的聲音也不斷加大：張近東究竟賭上了多大身家？蘇寧的資金狀況能否支撐其線上線下的轉(zhuǎn)型？蘇寧的商業(yè)模式能否讓蘇寧未來仍快速增長？　　盡管張近東用“誤讀”、“低估”之類的字眼來回答這些質(zhì)疑，但他不得不承認(rèn)的是，這才是蘇寧在未來幾年不得不贏下的一場(chǎng)“生死之戰(zhàn)”。

　　“對(duì)我個(gè)人來說，不存在風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲冶救擞羞€款能力，而且融資過程中，對(duì)方已經(jīng)對(duì)還款能力和還款來源做了嚴(yán)格審查，外界的質(zhì)疑，我只能當(dāng)成娛樂調(diào)侃。

很多報(bào)告說我拿全部身家在賭，我只能說，他們太不了解蘇寧了。

”　　根據(jù)公告，張近東直接以及通過全資子公司潤東投資持有蘇寧電器的股權(quán)，而其質(zhì)押的股份占蘇寧電器總股本的9.89%，占張近東所有蘇寧電器股票的32.59%。

　　張近東說，目前蘇寧沒有一分錢的銀行融資，債券融資的成本比銀行貸款成本要低，即使完成增發(fā)和融資，蘇寧的負(fù)債率也不到60%。

　　今年上半年，蘇寧的收入增長有6.69%，但凈利潤卻下滑29.49%，由于整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，以及自身轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的推進(jìn)，再加上電商業(yè)務(wù)的盈利壓力，這種調(diào)整預(yù)計(jì)還將持續(xù)一段時(shí)間。

　　“蘇寧的轉(zhuǎn)型和再造從2007年就定下了規(guī)劃，我們也跟投資者達(dá)成共識(shí)，在未來兩年的時(shí)間里，主要進(jìn)行渠道再造和后臺(tái)體系建設(shè)，不再以利潤增幅作為目標(biāo)。

”孫為民(微博)說。

　　蘇寧必須要向投資者證明，通過對(duì)采購、物流等核心供應(yīng)鏈的投資，蘇寧將構(gòu)建起足以應(yīng)對(duì)電子商務(wù)模式的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　資本之戰(zhàn)　　按照蘇寧的十年規(guī)劃，未來要在全國建設(shè)60個(gè)物流基地，以及10個(gè)針對(duì)小商品的分揀中心，蘇寧希望通過建立采購、倉儲(chǔ)、物流的統(tǒng)一架構(gòu)，不僅可以支撐易購到2020年3000億的銷售規(guī)模，還要支撐蘇寧到2020年開設(shè)3500家店，銷售規(guī)模達(dá)到3500億的目標(biāo)。

　　但是，如何讓投資者相信蘇寧有能力實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，對(duì)于張近東來說并不容易。

“現(xiàn)在資本市場(chǎng)給我們的估值是基于蘇寧利潤有50%～80%的下跌，甚至是基于蘇寧完全不賺錢的估值，比如電子商務(wù)，資本市場(chǎng)沒給我們一分錢估值。

”張近東說。

　　更讓他憤憤不平的，是作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的京東，盡管還在虧損，但在PE入股時(shí)，都是按照時(shí)銷率估值，按照京東的最后一輪融資，京東的估值已經(jīng)達(dá)到100億美元，而蘇寧目前的市值也不過400多億元人民幣。

　　按照蘇寧的規(guī)劃，最近幾年線下業(yè)務(wù)主要是調(diào)整店面結(jié)構(gòu)，包括關(guān)閉一二線城市的社區(qū)店，保留旗艦店，同時(shí)配合倉儲(chǔ)和物流的建設(shè)速度，向三四級(jí)城市延伸，2015年左右開始在三四級(jí)城市快速推進(jìn)，2014年在東南亞市場(chǎng)有實(shí)質(zhì)性突破，2015、2016年進(jìn)入歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)，到2020年，實(shí)現(xiàn)線上業(yè)務(wù)和線下業(yè)務(wù)的齊頭并進(jìn)。

　　“有人說蘇寧未來不會(huì)保持高速增長，如果蘇寧這幾年把轉(zhuǎn)型做好，蘇寧為什么不能？我認(rèn)為蘇寧還會(huì)保持高速增長。

”張近東說。

　　蘇寧現(xiàn)在需要的，就是給投資者證明這個(gè)問題，這是張近東面前一場(chǎng)只能贏不能輸?shù)膽?zhàn)爭(zhēng)。

　　蘇寧：價(jià)格戰(zhàn)根本就是子虛烏有　　馬曉芳　　“我們其實(shí)不想被拖進(jìn)這樣一場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)。

”蘇寧易購執(zhí)行副總裁李斌談到與京東的這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)時(shí)，用詞謹(jǐn)慎，盡管當(dāng)時(shí)雙方互相叫板，毫不示弱，但事后看來，蘇寧堅(jiān)稱只是按照既定步驟在做促銷，并沒有被對(duì)手打亂計(jì)劃。

　　相比之下，蘇寧副董事長孫為民的說法更為直接。

“單純從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度來說，這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)根本就是子虛烏有。

”　　無論如何，根據(jù)蘇寧透露的數(shù)據(jù)，這場(chǎng)并沒有完全打得起來的價(jià)格戰(zhàn)對(duì)易購來說，絕對(duì)是“賺到了”：無論是銷售額，還是UV(訪問量)、PV(點(diǎn)擊量)，易購均實(shí)現(xiàn)10倍以上的增長，訪問量達(dá)到1000多萬，點(diǎn)擊量達(dá)到1億。

　　據(jù)稱，雖然蘇寧上半年的收入增長只有6%，但到8月為止，增長達(dá)到50%，其中，這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)的“功勞”可以想象。

　　當(dāng)然，價(jià)格戰(zhàn)對(duì)于任何一方而言都不能說“毫發(fā)無傷”。

“我們?cè)u(píng)估后認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不可能有能力和實(shí)力比我們便宜。

”李斌說。

價(jià)格戰(zhàn)中，易購承諾，如果提供給消費(fèi)者的不是最低價(jià)格，將實(shí)現(xiàn)雙倍賠付，戰(zhàn)后統(tǒng)計(jì)顯示，易購這部分的支出“非常少，大約只有幾十萬”。

　　李斌承認(rèn)，因?yàn)?～6月的一系列促銷，易購上半年的毛利率有所下降，“但我們的利潤情況肯定是電商中最好的。

”　　京東和易購之戰(zhàn)，是京東和蘇寧兩種模式之爭(zhēng)的最直接的一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)。

李斌的自信來自于蘇寧1000多億的采購規(guī)模，這要比京東100億采購規(guī)模成本更低。

盡管目前易購的品類和SKU已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了全覆蓋，從數(shù)量上來說，非電器產(chǎn)品和電器產(chǎn)品大約各占一半，但從銷售額來看，80%～90%的收入仍來自電器。

　　一定程度而言，毛利率水平代表了電商的競(jìng)爭(zhēng)水平和實(shí)力。

目前，蘇寧的整體凈利潤大約在3~5個(gè)點(diǎn)，毛利大約18個(gè)點(diǎn)。

李斌透露，易購的毛利大約為8個(gè)點(diǎn)。

根據(jù)京東香港投行會(huì)議透露的信息，京東的毛利大約為5.5個(gè)點(diǎn)。

　　目前上市公司占有蘇寧易購60%的股權(quán)，其余40%由蘇寧集團(tuán)所有。

據(jù)記者了解，為了進(jìn)一步激發(fā)團(tuán)隊(duì)的活力，蘇寧計(jì)劃今年下半年再收購易購10%左右的股權(quán)，其余股權(quán)計(jì)劃實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，也不排除未來引入外部投資者。

同時(shí)，蘇寧易購正在接觸多個(gè)垂直類電商，以增加對(duì)電商人才的儲(chǔ)備以及對(duì)電商品類的拓展。