對(duì)話GGV：市場(chǎng)不好的時(shí)候是創(chuàng)業(yè)最好的時(shí)機(jī)

編者按：本文轉(zhuǎn)自投中網(wǎng)。

福布斯“全球最佳創(chuàng)投人”2019年榜單（The Midas List 2019）于北京時(shí)間4月2日晚公布。

今年，被稱為“創(chuàng)投界奧斯卡”的榜單上史無(wú)前例地出現(xiàn)了21位中國(guó)投資人。

在榜單中，19歲的老牌基金 GGV 紀(jì)源資本的三位投資人童士豪、李宏瑋、符績(jī)勛位于其列。

這家成立于2000年的基金，其內(nèi)部收益率已超25%。

目前，GGV的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到62億美金。

截至2018年，GGV累計(jì)投資了296家公司，其中出現(xiàn)了56家獨(dú)角獸、33家IPO。

GGV的投資組合里，不乏阿里巴巴、滴滴、小米等中國(guó)巨頭，也有Wish、Grab、Limebike等海外項(xiàng)目。

這源于GGV獨(dú)特的打法——管理團(tuán)隊(duì)兩路“作戰(zhàn)”，現(xiàn)任六位管理合伙人以3:3的比例扎根于中國(guó)和美國(guó)，符績(jī)勛、李宏瑋、徐炳東主要看中國(guó)，童士豪、Glenn Solomon、Jeff Richards則base在美國(guó)，重大項(xiàng)目共同決策，且時(shí)刻保持緊密交流。

過(guò)去18個(gè)月，GGV的總分配金額達(dá)到10億美金。

從投資數(shù)量和規(guī)模上來(lái)看，GGV都可以被稱作中國(guó)最活躍的基金之一。

福布斯對(duì)于LP來(lái)說(shuō)，GGV良好的回報(bào)率是他們?cè)敢獬掷m(xù)加碼的關(guān)鍵。

在去年，先后完成了一期人民幣一期美元基金的募集。

2016年，GGV曾為四支基金募資12億美元。

2018年早些時(shí)候，GGV 完成了其首支人民幣基金的募集，金額達(dá)15億人民幣。

2018年10月，18歲的 GGV宣布募集完成18.8億美元基金。

其中，GGV Capital VII及VII Plus共計(jì)13.6億美元；GGV啟航基金二期共計(jì)4.6億美元，GGV Capital VII的創(chuàng)業(yè)者基金共計(jì)6000萬(wàn)美元。

投中網(wǎng)與GGV的兩位中國(guó)區(qū)管理合伙人符績(jī)勛和徐炳東進(jìn)行了深入對(duì)話。

兩位投資人在兩小時(shí)的對(duì)話里分享了在創(chuàng)業(yè)者選擇、投資策略、趨勢(shì)和機(jī)遇等方面的思考。

符績(jī)勛于2006年加入GGV紀(jì)源資本，目前擔(dān)任管理合伙人。

他在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域有超過(guò)20年的工作經(jīng)驗(yàn)，關(guān)注在線旅游、出行、社交、消費(fèi)及企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域的投資。

符績(jī)勛曾投資去哪兒網(wǎng)、優(yōu)酷土豆、Grab、UCweb、滴滴出行、美麗聯(lián)合等。

他目前也擔(dān)任小鵬汽車、哈羅單車、享物說(shuō)、途家等企業(yè)的董事。

符績(jī)勛在諸多業(yè)內(nèi)重大戰(zhàn)略并購(gòu)中擔(dān)任著重要角色，包括優(yōu)酷、土豆——這是中國(guó)科技領(lǐng)域第一起數(shù)十億美元級(jí)的并購(gòu)、攜程、去哪兒和蘑菇街、美麗說(shuō)的合并。

徐炳東于2017年以管理合伙人的身份加入 GGV 紀(jì)源資本，關(guān)注消費(fèi)及新零售領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，帶領(lǐng) GGV 領(lǐng)投了找油網(wǎng)、Cityshop 繽果盒子、Citybox、心上等公司。

GGV有自己的投資方方法論。

在徐炳東看來(lái)，他們投資的整體邏輯就是主題性投資，“主題特別重要，它能夠讓我們形成一些邏輯、趨勢(shì)與投前投后的判斷。

每個(gè)行業(yè)每個(gè)領(lǐng)域考慮的問(wèn)題都是不一樣的。

”目前，GGV的投資主要圍繞前沿科技與智能硬件/企業(yè)服務(wù)和云/消費(fèi)升級(jí)和新零售/互聯(lián)網(wǎng)+和媒體四大部分。

符績(jī)勛認(rèn)為接下來(lái)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)依然是兩個(gè)大趨勢(shì)：圍繞產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（TO B）依然有開發(fā)的空間，第二是，資本和人才的出海非常明顯。

GGV已經(jīng)在新加坡設(shè)立了新的辦公室，對(duì)于東南亞市場(chǎng)，他們是很確定的。

Q：去年GGV募集的第一只人民幣基金，進(jìn)展如何？符績(jī)勛：去年一年是人民幣的一個(gè)退潮期，美元是趨于謹(jǐn)慎。

LP會(huì)選擇是頭部的基金去合作。

所以你會(huì)聽到一些基金的募資節(jié)奏還是往上走的。

融資其實(shí)并沒(méi)有太難，但是品牌化和寡頭化是這個(gè)行業(yè)一個(gè)必然趨勢(shì)。

徐炳東：人民幣基金的話，真正的final close是在2018年的3月份，現(xiàn)在的收入相比我們更早的美元基金，賬面回報(bào)絲毫不差。

但是確實(shí)也是讓LP還是挺滿意的。

那我們也會(huì)在今年開始募集第二期。

Q：人民幣基金是否跟美元有不同，思路和策略上是否會(huì)不一樣？符績(jī)勛：我們?yōu)槭裁匆鋈嗣駧呕穑棵涝腿嗣駧攀莾蓚€(gè)不同的市場(chǎng)，一些類似安全相關(guān)、智慧城市相關(guān)，帶有敏感度的領(lǐng)域它需要的是人民幣而不是美元。

我們的初中是跟著這些創(chuàng)業(yè)者，看他們所需要的資本是美元還是人民幣的助力。

那也意味著，從投資的邏輯跟理念上我們不會(huì)有太大的不同，當(dāng)然我們會(huì)考慮國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的一些訴求，從時(shí)間階段、收益和商業(yè)模式上考慮一些問(wèn)題。

從退出的角度來(lái)說(shuō)，人民幣基金也好，美元基金也好，可選擇性還是挺多的。

Q：這一期人民幣基金的規(guī)模相對(duì)于上一期的15億還會(huì)有明顯的增高嗎？能不能透露一下數(shù)字？符績(jī)勛：我們不會(huì)去追求體量，因?yàn)槿嗣駧乓驗(yàn)樗闹芷谝蹋佣唐娇臁?/p>

美元我們大概是兩年半到三年募集一次，人民幣可能是一年半到兩年。

所以從基金規(guī)模上來(lái)講，我們并不需要它很大，（更希望）投資機(jī)會(huì)更廣一些，然后再去融下一期。

Q：最好的基金是能夠持續(xù)保持穩(wěn)定漂亮業(yè)績(jī)的基金。

GGV給 LP 帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)的策略是什么？過(guò)去19年GGV投資策略上有哪些變與不變？符績(jī)勛：我們作為投資人，永遠(yuǎn)去探索一個(gè)趨勢(shì)。

其實(shí)VC投資本身跟新的趨勢(shì)和路徑有很大關(guān)系，不同的階段有不同的機(jī)會(huì)點(diǎn)。

只有把握住趨勢(shì)，才能夠把握住我們投資的一個(gè)方向。

第二你要掌握住就是人才。

這個(gè)人才是多元化的。

比如哈羅出行的楊磊，我們投他的時(shí)候才30歲左右。

年輕一代的創(chuàng)業(yè)者會(huì)起來(lái)。

我們?cè)趺慈ヅ浜纤麄?、理解他們，這個(gè)還是挺關(guān)鍵的。

一個(gè)是選趨勢(shì)，一個(gè)是選人，只要這兩個(gè)選對(duì)了，那基本上八九不離十。

關(guān)于穩(wěn)定的回報(bào)，首先我跟很多創(chuàng)業(yè)者也很坦白地去說(shuō)，有有時(shí)候你走的這條路，它有可能就是個(gè)天花板，到了天花板的時(shí)候，大家就要坦誠(chéng)地說(shuō)，這個(gè)行業(yè)可能需要整合，也許就是并購(gòu)的方式。

我跟創(chuàng)業(yè)者說(shuō)，你投資的是你的時(shí)間、青春、精力和血汗，這個(gè)成本是很高的。

所以不要因?yàn)樽约禾嗟难獪I和感情關(guān)系，把自己綁死在這個(gè)項(xiàng)目上，不退出也未必是一個(gè)好的選擇。

所以帶來(lái)穩(wěn)定的回報(bào)，需要跟創(chuàng)業(yè)者溝通，讓他們很好地意識(shí)到我們現(xiàn)在所處的一個(gè)階段。

所以你會(huì)看到我做的很多這些退出并購(gòu)，被年后也有這些考量。

我們一直在探索。

我一直說(shuō)我們會(huì)犯兩種錯(cuò)誤，一是你投錯(cuò)項(xiàng)目，二是錯(cuò)過(guò)項(xiàng)目。

那就在錯(cuò)誤中去學(xué)習(xí)改變。

不變是什么？我覺(jué)得不變的就是我們投資的邏輯與方式。

每個(gè)合伙人都有自己的一套邏輯，我說(shuō)不要去改變自己擅長(zhǎng)的地方，因?yàn)檫@個(gè)是你的你的判斷的一個(gè)方式。

但你要改變自己的去探索的一些方向。

徐炳東：我們的工作就是讓變化發(fā)生，要保持空杯心理，這其實(shí)非常非常難的。

有的時(shí)候我去見一個(gè)創(chuàng)始人，我見他之前，還覺(jué)得這個(gè)項(xiàng)目完全沒(méi)興趣，但聊完以后我就被他說(shuō)服了。

你永遠(yuǎn)不要覺(jué)得自己比別人更懂，特別比創(chuàng)始人更懂，我們幾個(gè)合伙人從認(rèn)識(shí)一步步走到一起，本身就是我們?cè)趦r(jià)值判斷上是趨近的，我們認(rèn)同一些趣事給社會(huì)和用戶帶來(lái)的改變，GGV的風(fēng)格相對(duì)來(lái)說(shuō)比較容易判斷，我們投的都是大的市場(chǎng)格局。

首先它的市場(chǎng)體量可能是萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，其次它可能會(huì)影響一代人，第三是它的增長(zhǎng)速度會(huì)很快。

不變的是我們也在堅(jiān)守自己的一些原則，不會(huì)因?yàn)槎唐诘囊恍┬碌馁嶅X模式，改變自己的想法。

我們打法沒(méi)有發(fā)生太大的改變，還是謀定而后動(dòng)。

我們希望自己的賺錢模式是可積累的，可持續(xù)的。

這也是為什么我們每一期基金都可以更大，因?yàn)長(zhǎng)P 認(rèn)為我們的故事是可持續(xù)的。

符績(jī)勛：其實(shí)在10年前后，我也探索過(guò)要不要去看一些傳統(tǒng)企業(yè)。

包括風(fēng)能、太陽(yáng)能這些項(xiàng)目。

但我發(fā)現(xiàn)，其實(shí)你的基因不在那個(gè)行業(yè)的時(shí)候，是不太適合的。

因?yàn)樗恼麄€(gè)投資路徑，包括退出的考慮都不一樣。

我們是誰(shuí)？我們會(huì)做什么？我們?cè)撟鍪裁?？這個(gè)是我們需要堅(jiān)守的地方。

在這方面變了，就會(huì)失去我們的優(yōu)勢(shì)。

Q：如何解決你們6位合伙人之間的分歧？徐炳東：其實(shí)VC的決策一直都是一個(gè)少數(shù)人的事情，多數(shù)人在一起做決策不是一件好事。

能坐在這個(gè)位置上的合伙人，我們首先是有很強(qiáng)的信任。

在很多早期趨勢(shì)上，我們可能有不同的想法，我們之間是用一個(gè)坦誠(chéng)布公的方式把這些問(wèn)題拋出來(lái)。

我讓他去考慮他最終投誰(shuí)，我讓他去做決定，因?yàn)橹挥兴哪芤姸仁亲罡叩摹?/p>

Q：GGV是否變得更激進(jìn)了？投資的規(guī)模變大，以及進(jìn)入更早了，或者說(shuō)一些決策更快了。

符績(jī)勛：早年的時(shí)候我們會(huì)偏這個(gè)B、C輪多一些。

但是從三四年開始，我們就已經(jīng)開始多階段的投資，從A輪到后面的C、D輪我們都可以投，這個(gè)有什么好處？它會(huì)讓我去把握住一些趨勢(shì)。

早期的時(shí)候我不一定看得清，但這樣后期的時(shí)候還可以進(jìn)去。

就舉個(gè)例子，滴滴，AB輪錯(cuò)過(guò)是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，當(dāng)時(shí)騰訊這個(gè)這個(gè)估值要比我預(yù)期的要高很多，到了后面他燒錢燒得太厲害了，我反而不敢進(jìn)。

然后我們是在他20億美金的估值階段進(jìn)去的。

因?yàn)槲覀兓鸬捏w量可以在不同的階段下注。

其實(shí)這是一種立體化打法，而且在中國(guó)你會(huì)看到越來(lái)越越多的主流基金、一線基金都在用類似的方法。

大基金網(wǎng)往早走這是一個(gè)大家都知道的趨勢(shì)。

但其實(shí)大基金也更多地在布局一些中晚期的、仍然擁有比較高成長(zhǎng)空間和比較大回報(bào)的能性、相對(duì)穩(wěn)健選手。

Q：去年，國(guó)內(nèi)企業(yè)又一波密集的上市潮，不管是赴美還是赴港，這個(gè)背后的原因是什么？除了宏觀政策影響之外，怎么看待他們自身的波動(dòng)？符績(jī)勛：上市經(jīng)常有一個(gè)所謂的窗口期，你會(huì)發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)在一個(gè)時(shí)間店里面，他對(duì)于某一個(gè)領(lǐng)域公司的會(huì)有一定的渴望，它有這個(gè)需求，這時(shí)候就會(huì)有一波公司去上市。

一般來(lái)說(shuō)窗口期回事9個(gè)月，這是一個(gè)資本市場(chǎng)的運(yùn)作規(guī)律。

為什么是9個(gè)月，一部原因因?yàn)楫?dāng)初魚龍混雜的上市公司里面，9個(gè)月的過(guò)程里面就會(huì)開始出業(yè)績(jī)，當(dāng)季報(bào)出來(lái)的時(shí)候，一些公司不符合市場(chǎng)預(yù)期，就會(huì)跌破發(fā)行價(jià)。

所以市場(chǎng)就會(huì)進(jìn)入一個(gè)調(diào)整期，這個(gè)調(diào)整期一般會(huì)有一個(gè)時(shí)間，它要慢慢消化，讓市場(chǎng)慢慢篩選，什么是好的公司。

這是篩選過(guò)程又是一個(gè)階段，然后循環(huán)。

窗口期不是政策定制的，是市場(chǎng)在選擇。

Q：但是港股的一些上市公司的震動(dòng)還是比較慘烈的？符績(jī)勛：我覺(jué)得不僅僅是小米，其實(shí)大量的公司都跌破（發(fā)行價(jià)）。

這說(shuō)明一級(jí)市場(chǎng)私募市場(chǎng)給的估值要反思，客觀的說(shuō)，估值有點(diǎn)過(guò)高。

Q：科創(chuàng)板出來(lái)之后，有很多企業(yè)原來(lái)想要上A股，后來(lái)拆了VIE回來(lái)進(jìn)創(chuàng)業(yè)板，而創(chuàng)業(yè)板又調(diào)整。

他們隨著政策不停在變。

符績(jī)勛：我覺(jué)得中國(guó)永遠(yuǎn)有政策紅利這個(gè)情況，不管是創(chuàng)業(yè)板還是科創(chuàng)板，大家就是想把握住這個(gè)機(jī)會(huì)。

作為頭部的幾家企業(yè)，的確會(huì)得到政策的支持。

那最后這些公司的好與不好，也會(huì)許多時(shí)間來(lái)見證。

徐炳東：有選擇總是好的，但選擇總是有成本的。

有些公司可能有的時(shí)候就比較急著急，一個(gè)新規(guī)出來(lái)馬上就開始改架構(gòu)，其實(shí)成本和代價(jià)很大。

Q: 最近有比較大的投資機(jī)構(gòu)，他們會(huì)把相應(yīng)的投后的服務(wù)專門成立一個(gè)FA的基金，您怎么看？符績(jī)勛:FA我們應(yīng)該不會(huì)做。

我們的主要價(jià)值在于對(duì)趨勢(shì)性的判斷，對(duì)創(chuàng)業(yè)者的判斷，對(duì)創(chuàng)業(yè)者戰(zhàn)略上的幫助。

我們的確有個(gè)越來(lái)越強(qiáng)的投后團(tuán)隊(duì)，中美加起來(lái)有20個(gè)人。

以前是錢為王的時(shí)代，現(xiàn)在不是了，我們也希望能給到被投企業(yè)大于錢的東西。

Q:剛才說(shuō)到一級(jí)市場(chǎng)在過(guò)去給出的估值的確虛高。

在現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下，如何判斷一家公司的真正價(jià)值？你們主題性投資的本質(zhì)邏輯是什么？徐炳東：我們?cè)谕顿Y一種新的變革或者模式的時(shí)候，看兩個(gè)方向，第一點(diǎn)就是它是在提高效率，二是創(chuàng)造價(jià)值。

你可以看到一些風(fēng)口，每種模式之間的變化不是特別大，但無(wú)非就是如何提升效率，降低成本。

換句話說(shuō)就是提高價(jià)值。

而且這個(gè)價(jià)值一定要是真實(shí)存在，而不是風(fēng)口或者大家想象出來(lái)的價(jià)值，大家覺(jué)得Sexy、覺(jué)得高大上，跟在商業(yè)模式里看到持久的沉淀價(jià)值是不一樣的。

符績(jī)勛：企業(yè)的價(jià)值跟估值怎么去對(duì)比，很多時(shí)候不必去看那些很大數(shù)字的指標(biāo)，而是去看他實(shí)際產(chǎn)生的價(jià)值有多少，這個(gè)價(jià)值是否可持續(xù)？持續(xù)性很重要，我們有一個(gè)概念叫LTV（Life Time Value）。

如果一個(gè)事情所產(chǎn)生的價(jià)值有持續(xù)性，量也足夠大的話，你乘上一個(gè)比例就是它估值的提現(xiàn)。

Q：在大家的錢普遍比較緊張的情況下，我們看項(xiàng)目是否會(huì)更注重它的盈利能力？符績(jī)勛 : 我們還是價(jià)值投資，如果我們僅看他的收入跟現(xiàn)金流的話，有時(shí)候會(huì)很短視。

市場(chǎng)的錢上了是好事，我們的錢不少，對(duì)我們來(lái)說(shuō)正是投資的好時(shí)機(jī)。

Q：參照上一輪（2000年）經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不太好的時(shí)候，反而容易誕生一些比較好的公司。

宏觀因素的變動(dòng)是否會(huì)蘊(yùn)藏一些機(jī)會(huì)？徐炳東：凡是市場(chǎng)不好的時(shí)候是創(chuàng)業(yè)最好的時(shí)機(jī)。

因?yàn)槟阌袥](méi)什么競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可以輕易復(fù)制的模式，沒(méi)有人可以輕易拿到錢。

基本上是和自己在競(jìng)爭(zhēng)。

我跟一個(gè)創(chuàng)業(yè)者說(shuō)，今年你不要做跟影子對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)的事情，不要為了競(jìng)爭(zhēng)去燒多少錢，你只要吧商業(yè)模式調(diào)好，把經(jīng)濟(jì)模型調(diào)好，跟自己競(jìng)爭(zhēng)就可以了。

資本熱的時(shí)候，誰(shuí)都可以拿到錢，花的也快，這個(gè)時(shí)點(diǎn)更能把錢用好，這是很重要的。

Q：2019年企業(yè)融資大環(huán)境會(huì)發(fā)生哪些變化？企業(yè)服務(wù)、AI的機(jī)會(huì)是否到了？5G會(huì)催生哪些機(jī)會(huì)？符績(jī)勛：首先從去年一年總體募資的情況來(lái)看，大的錢還是少了。

所謂的市場(chǎng)容量在變小，所以今年投資的力度還是會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎一些。

當(dāng)然今年的二三月份資本市場(chǎng)有些回暖，資本的熱度會(huì)不會(huì)再起來(lái)還有待觀察。

我覺(jué)得這很大程度上取決于整個(gè)地緣政治，中美的貿(mào)易關(guān)系等等問(wèn)題，宏觀的問(wèn)題會(huì)占主導(dǎo)一些。

未來(lái)企業(yè)的成本不斷提高，也意味著大家都要通過(guò)技術(shù)的手段去提高效率，所以不管是通過(guò)軟件還是利用AI和機(jī)器人去提高服務(wù)效率，肯定越來(lái)越重要。

5G本身會(huì)催生一些機(jī)會(huì)，這個(gè)得看5G的整個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施，包括使用的力度如何。

但是它在各個(gè)行業(yè)都會(huì)催生一些變化。

之前有一段時(shí)間，AR跟VR都很熱，那會(huì)不會(huì)因?yàn)?G的到來(lái)，讓這個(gè)AR跟VR更能夠有所作為？萬(wàn)物互聯(lián)會(huì)不會(huì)銜接的更緊湊？從云計(jì)算到邊緣計(jì)算，怎么讓各種終端更加智能化。

這里面都是機(jī)會(huì)。

徐炳東：企業(yè)服務(wù)的機(jī)會(huì)已經(jīng)開始。

中國(guó)一直被認(rèn)為是一個(gè)不愿意付費(fèi)的市場(chǎng)，但是在過(guò)去三年，大量的這個(gè)中小企業(yè)開始付費(fèi)，因?yàn)樗麄兡芸吹狡髽I(yè)服務(wù)的實(shí)質(zhì)性的變化，而不只是一個(gè)軟件。

Q: 出海東南亞成為大趨勢(shì)。

東南亞投資的一些挑戰(zhàn)和困難，具體有什么？符績(jī)勛：東南亞的這個(gè)市場(chǎng)有十個(gè)國(guó)家。

每個(gè)國(guó)家的人均GDP、文化背景和宗教都不一樣，你落地執(zhí)行，去把握人才，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立信任都需要一點(diǎn)時(shí)間。

不是一下子跑去（就投了）。

我當(dāng)時(shí)投Grab的時(shí)候，對(duì)他的創(chuàng)始人特別好奇。

他算是一個(gè)富三代，他們家族是當(dāng)?shù)胤浅Ｓ袑?shí)力的做日產(chǎn)系汽車的生產(chǎn)和貿(mào)易。

所以我當(dāng)時(shí)最大的問(wèn)題就是，他這么有錢為什么要?jiǎng)?chuàng)業(yè)？所以我跑去見他媽，我要了解他為什么要?jiǎng)?chuàng)業(yè)。

我覺(jué)得做投資認(rèn)可了某個(gè)趨勢(shì)的話，之后對(duì)這個(gè)人的把握是需要一點(diǎn)時(shí)間的。

徐炳東：我最近看一個(gè)東南亞的母嬰公司，大概六個(gè)國(guó)家是第一。

但是仔細(xì)去看的話，所有的問(wèn)題都出現(xiàn)了。

首先市場(chǎng)非常分割，這個(gè)市場(chǎng)可能幾千萬(wàn)人，那個(gè)市場(chǎng)可能一個(gè)人，一個(gè)人的市場(chǎng)或許還有不同的宗教。

然后再仔細(xì)一看，70%的用戶是來(lái)自PC的。

他們還沒(méi)進(jìn)入移動(dòng)時(shí)代。

雖然創(chuàng)業(yè)的速度很快，但里面有很多問(wèn)題，市場(chǎng)是否足夠大？文化是不是統(tǒng)一？是不是已經(jīng)移動(dòng)化？另外，你對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)是不是熟悉？我們認(rèn)為東南亞目前只是雛形，還會(huì)有很大潛力，我們需要花很多的時(shí)間去看這個(gè)市場(chǎng)。

Q：怎么看到社區(qū)拼團(tuán)和生鮮市場(chǎng)？徐炳東：社區(qū)團(tuán)購(gòu)是比較輕的模式，互聯(lián)網(wǎng)投資人一般都不喜歡這種模式，但事實(shí)上有的時(shí)候光聽是不行的。

前置倉(cāng)的模式，社區(qū)店模式其實(shí)都值得嘗試，只要看它，經(jīng)濟(jì)模型在效益上能不能提升，是不是真的創(chuàng)造了價(jià)值？其實(shí)目前來(lái)看，小規(guī)模驗(yàn)證的一些，我們叫區(qū)域性連鎖，現(xiàn)在是能夠把經(jīng)濟(jì)模型跑通。

那如果它大規(guī)模也能跑出的話，這可能就是一個(gè)巨大的市場(chǎng)。

另外，在不同的項(xiàng)目上，你看到我們都投了，但你看不到的是，我們?cè)诓煌?xiàng)目上投了多少。

投資不管是投哪些項(xiàng)目，而是在每個(gè)項(xiàng)目上多少錢，是否繼續(xù)下注還是找機(jī)會(huì)退出。

每個(gè)項(xiàng)目投的深淺都是不一樣的。

階段不一樣，風(fēng)險(xiǎn)不一樣，甚至比如我看好這個(gè)方向，但是它很重，我做了很大的，下一次但是那個(gè)項(xiàng)目可能我覺(jué)得我要嘗試一下，我投一個(gè)試試看，那個(gè)項(xiàng)目我能允許他失敗，但另一個(gè)項(xiàng)目相對(duì)我就不允許他失敗。

在賭桌上大家都想入場(chǎng)堵，但是你沒(méi)有注意到有些人的籌碼每次都是不一樣的。

Q：比如美團(tuán)在調(diào)整，回歸到自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)上。

這是大公司的一些特例，還是大家都進(jìn)入一個(gè)普遍的調(diào)整期？符績(jī)勛:企業(yè)的成長(zhǎng)往往是有一個(gè)平緩期的，平晚期都是他修煉自己的一個(gè)時(shí)候。

它因?yàn)榭焖俚爻砷L(zhǎng)，從幾十個(gè)到百號(hào)人到上幾千人的時(shí)候，其實(shí)往往在管理上、業(yè)務(wù)上都會(huì)有很多漏洞。

所以進(jìn)入這個(gè)周期不是一件壞事，外部環(huán)境會(huì)允許它有這個(gè)緩沖期，市場(chǎng)逼迫他需要去緩沖它內(nèi)在的一些問(wèn)題。

Q：今年會(huì)有什么比較看好的“風(fēng)口”或者賽道嗎？徐炳東：風(fēng)口很難提前兩個(gè)季度去判斷，其實(shí)在一些所謂風(fēng)口來(lái)的時(shí)候，作為早期投資人，能參與其中就算是創(chuàng)造了風(fēng)口。

我覺(jué)得風(fēng)口期其實(shí)越來(lái)越短，短的原因是因?yàn)椴](méi)有什么特別大的紅利。

往往就回到一種模式上的留存，稍微有點(diǎn)更新，效率提高，很快就會(huì)有很多錢涌入這個(gè)市場(chǎng)。

其實(shí)這個(gè)市場(chǎng)越來(lái)越二八或者一九法則，好的基金它總是能更好地去投資，拿到一些好的項(xiàng)目。

Q：給創(chuàng)業(yè)者的一句話建議？徐炳東：不要追求所謂的風(fēng)口，創(chuàng)業(yè)者在你自己的賽道上能創(chuàng)造價(jià)值就 OK。

如果你創(chuàng)造的價(jià)值確實(shí)比別人有效率上的提升，你一定會(huì)被看見。

符績(jī)勛：人跟事必須匹配，風(fēng)口再大，如果跟你的能力不匹配，那也不是合適你的生意。