一個大牌科技公司的工程師、一個高盛交易員加上一個懂技術的VC，組合在一起就是Coinbase最初的模樣。

不到六年的時間里，去年營收超過10億美元的Coinbase目前已經是全球訪問量最大的數字貨幣交易所，同時也是數字貨幣領域第一家獨角獸公司，在32個國家都有交易所業務。

眾多風投都開始垂涎Coinbase的股份，希望能夠借其交易所“王者”地位來分一杯數字貨幣的羹，然而，不但Coinbase不允許這樣的二級市場交易，美國科技網站Recode還援引經紀人消息稱，Coinbase股東都不愿意出售手中的股份，要等待這只金鵝下更多的金蛋。

根據研究機構CB INSIGHTS的一份報告，去年，Coinbase的公司規模擴大了一倍，現在約有200名員工。

其用戶量的增長更為迅猛，目前已經突破1330萬。

（本文圖片均來自CB INSIGHTS）早在2011年7月，前Airbnb工程師Brian Armstrong就創立了Coinbase，美國創業孵化器Y Combinator當時成為其首個投資方。

2012年，前高盛交易員Fred Ehrsam加入該公司，隨后，Coinbase開始提供買賣及儲存比特幣的服務。

目前為止，Coinbase共計獲得了2.17億美元融資，最新一輪D輪融資在2017年8月完成，融資額為1億美元。

這也使得Coinbase估值達到了16億美元，成為數字貨幣領域的第一家獨角獸。

“根正苗紅”的數字貨幣寵兒2015年，Coinbase成為美國第一家持有正規牌照的比特幣交易所。

其對法律和監管的敬畏，也成了投資人看重的其無形資產中的最重要一部分。

在數字貨幣熱潮下，黑客襲擊事件常有發生，這也成了許多門外漢投資者擔憂的緣由之一。

CB INSIGHTS報告顯示，Coinbase目前為止還沒有發生過任何形式黑客襲擊事件。

其客戶大部分加密資產都放在“冷藏庫”中儲存，其它資產則由英國勞埃德銀行做擔保，而客戶在Coinbase平臺上持有的美元錢包還有美國聯邦存款保險公司（FDIC）的保險作為保障。

雖然從目前數字貨幣市場的監管來看，還缺少完善的監管定義、立法以及稅收等標準。

但Coinbase一直在獲得監管牌照方面不惜重金，是為數不多的持有紐約虛擬貨幣牌照的公司之一，這個牌照較為昂貴，許多該領域的公司2015年之后都因此搬出了紐約。

此外，Coinbase還遵循資金服務行業的金融犯罪執法網絡（FinCEN），以及銀行保密法案和美國愛國者法案，對執法機關要求的“了解你的客戶”協議（KYC）、反洗錢法（AML）等。

深挖Coinbase背后的眾多投資方，從個人到VC、從銀行到傳統交易所的身影都可以找得到。

從早期為數不多的天使投資人來看，除了本身就在技術或數字貨幣投資領域的Garry Tan和Adam Draper，我們還發現了出身于傳統金融行業的兩個名字，前花旗銀行CEO Vikram Pandit以及擔任過美聯儲分析師、后來成長于大牌金融或咨詢機構的投資大佬Greg Kidd。

這似乎也透露著數字資產顛覆傳統金融的一些趨勢？物質與理想兼得的業務劃分CB INSIGHTS報告顯示，整體來看，Coinbase的業務主要分為四大塊：>> 中介經紀服務Coinbase>> 交易所平臺GDAX>> 托管服務>> Toshi其中，Coinbase是經紀業務，GDAX是交易所業務。

包括數字貨幣對沖基金和家族資管在內的小型機構會通過GDAX買入賣出加密資產，決定中期市場價格。

更小的個人投資者（零售型投資者）再通過Coinbase以上述價格交易加密資產。

Coinbase收取的手續費率大概在1.5%-4.0%不等，主要取決于用戶支付手段的差別，隨著風險的增加，以信用卡做交易支付的手續費要相對高一些。

而相比之下，GDAX收取的手續費就要低很多了，一般在0.25%-1%之間。

經紀業務和交易平臺共有的模式，使得這家公司流動性有一個安全性較高的內部來源，在一定程度上可以降低遭受黑客襲擊的風險。

投資者持有數字貨幣是通過一串密鑰字符來作為持有憑證的，如果忘了這串密鑰，也就意味著手中的數字貨幣丟失了。

為了防止這種情況的發生，Coinbase提供了一項“宿主錢包”服務，讓投資者可以把加密資產儲存在Coinbase。

據Coinbase披露的數據，截至2017年11月，該公司的用戶共計1330萬，擁有4520萬個錢包。

Coinbase的客戶主要分為兩類，一類是直接持有加密資產的投資者，另一類是做交易的人。

對于前者，Coinbase建議將所持數字貨幣轉移至其“冷藏庫”中儲存，“冷藏庫”與互聯網是不相連的，這樣可以防止黑客襲擊。

而對于做交易的人，Coinbase也允許其將資金從Coinbase平臺轉到其它錢包中去。

托管服務過去一年中，隨著數字貨幣的飆漲，許多對沖基金、資管和養老金這些機構投資者都表達了對這個市場的興趣。

為了更好的吸引這類資金，Coinbase去年11月宣布計劃推出托管服務，為機構提供財務管理和儲存方案，預計將于今年初正式開始運行。

這一服務的目標瞄準了華爾街的“大玩家”們，因此所收取的費用也非常高昂：建立賬戶費用為10萬美元，管理費為每月資產規模的10個基點，最低存款額也有要求，為1000萬美元。

但Coinbase在這項業務中并不是行業先行者。

此前，DCG集團的Genesis Trading從2013年開始就已經向機構投資者提供數字貨幣市場場外交易服務了，其它提供類似服務的還有Circle、Cumberland等公司。

此外，芝加哥期權交易所（Cboe）和芝加哥商品交易所（CME）也已經開始提供比特幣期貨交易服務。

諸如Grayscale等信托公司也已經開始提供基于加密資產的可交易證券。

這些產品相比與數字貨幣交易價格來講通常有一定的溢價，但對于機構投資者來講運營起來更方便。

Toshi如果說前幾項都是Coinbase的日常“賺錢項目”，那么Toshi則是該公司的一個長期夢想。

Toshi是一款移動端APP，可以瀏覽分布式應用、提供以太坊錢包，同時也是一個個人身份和信譽的管理系統。

Toshi的最終目標是，能夠讓客戶在這里接觸到更多基于以太坊區塊鏈的分布式應用入口。

通過這樣的方式實現數字貨幣真正意義上（作為貨幣）的可行性，而不僅僅是投機的工具。

行業競爭日趨激烈數字貨幣領域的特點在過去很短的一段時間內造就了大量財富，這也使得該行業競爭日益激烈，人才流失的問題也日益凸顯。

雖然有數字貨幣交易所之王的稱號，但Coinbase面臨的競爭壓力絕對不小。

從交易量來看，旗下的GDAX還遠遠落后于其競爭對手BitFinex。

Coinbase也面臨著嚴重的人才流失問題，很多早期重要員工都已經離開了這家公司，其中包括上文提到過的聯合創始人、前高盛交易員Fred Ehrsam。

萊特幣創始人Charlie Lee也在去年6月離開了Coinbase的程序負責總監的崗位。

在數字貨幣熱潮下，公司很多較為資深的員工都紛紛出走，用已經賺得的“巨款”繼續投入到了新的數字貨幣產業中。

與此同時，Coinbase也開始大范圍的招兵買馬，最近還宣布引入人工智能公司Memo.AI的技術團隊。

Memo.AI的團隊中，在開發方面有著豐富經驗的工程師將幫助Coinbase原有的技術團隊快速發展。

Memo.AI為一家兩年的創業公司，曾開發過Slackbot意幫助技術團隊管理筆記和說明。

這張職位空缺圖表就顯示出了這家公司求賢若渴的狀態：不容忽視的市場風險“成也蕭何，敗也蕭何”，數字貨幣市場火爆能夠讓Coinbase這樣的公司成為賺錢機器，但一旦冷場也會導致這些美好的愿景一夜之間崩塌。

年初以來，以比特幣為代表的眾多數字貨幣暴跌，已經讓Coinbase感到了不小的壓力。

除了市場之外，監管的風險也是無法忽視的一個“不定時炸彈”。

一旦政策風向轉變，昔日各路資金爭相搶奪的“香餑餑”就可能成為沒有人愿意成為“接盤俠”的爛攤子。

Coinbase直接的風險敞口是其交易平臺上掛牌交易的加密貨幣資產，但間接看來，一些做數字貨幣與數字貨幣間交易的用戶，可能會先通過Coinbase這樣“法定貨幣-數字貨幣”的交易平臺進入市場，然后再進行不同種類數字貨幣之間的交易。

因此，Coinbase的間接風險敞口就大規模增加了，這意味著該平臺上沒有掛牌交易的加密資產一旦出現風險，也會影響到Coinbase的核心業務。

為了對沖這類風險，Coinbase計劃在平臺上多增加一些掛牌交易的資產類別，這樣做不僅能夠增加該公司的營收來源，更重要的是，可以有更大規模的用戶基礎來幫助探索區塊鏈技術的實際應用。

VC投資者們顯然不希望看到太大的戰略轉變，尤其是在還沒有嘗到甜頭之前。

對此，Coinbase的首席運營官曾表示，對該公司最明顯的一條路就是在合適的時點進行IPO。

上述的一些擔憂，其實反映出來整個行業共同的問題：在真正成為可使用的貨幣之前，比特幣等加密資產還是會引來大批為了投機牟取暴利的資金“攪混水”，而Coinbase這樣的平臺就成了最便捷的工具。