繼*ST博元、欣泰電氣、*ST長(zhǎng)生之后，A股市場(chǎng)又一例可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的公司或登場(chǎng)。

千山藥機(jī)2日發(fā)布公告，公司于11月29日收到《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》（下稱《事先告知書(shū)》），公司連續(xù)4年凈利潤(rùn)實(shí)際為負(fù)，觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。

　　今年以來(lái)，滬深兩市累計(jì)有18家公司通過(guò)多種渠道退市，數(shù)量創(chuàng)歷史新高。

“出現(xiàn)一家，退市一家。

”近年以來(lái)，監(jiān)管退市態(tài)度堅(jiān)決，彰顯威力。

分析人士表示，嚴(yán)監(jiān)管背景下，今年已有多家*ST公司退市，投資者須保持理性，切忌“火中取栗”。

　　A股“新陳代謝”常態(tài)化　　違規(guī)確認(rèn)銷售收入、虛構(gòu)客戶銷售回款、虛減壞賬準(zhǔn)備、虛增利潤(rùn)等，千山藥機(jī)2日公布的《事先告知書(shū)》細(xì)數(shù)公司相關(guān)違法違規(guī)行為。

　　“在此情形下，公司現(xiàn)處的財(cái)務(wù)類指標(biāo)退市程序?qū)⑴c可能的重大違法強(qiáng)制退市程序出現(xiàn)疊加。

深交所將按照‘觸及即適用’原則，在其中任一情形觸發(fā)終止上市條件時(shí)啟動(dòng)終止上市程序，并依規(guī)作出終止上市決定。

”深交所2日發(fā)布公告稱。

　　多元化“出口”暢通，A股市場(chǎng)2019年迎來(lái)退市“大年”。

截至12月4日，滬深兩市共有18家公司“離場(chǎng)”。

*ST海潤(rùn)、*ST眾和、*ST華澤、*ST雛鷹、*ST華信、*ST印紀(jì)、*ST大控、*ST神城、*ST華業(yè)9家公司被強(qiáng)制退市（其中6家屬于面值退市），*ST上普股東大會(huì)決議主動(dòng)退市，小天鵝等8家公司通過(guò)并購(gòu)重組渠道退市。

A股“新陳代謝”步入常態(tài)化，多元化、市場(chǎng)化、常態(tài)化的退出機(jī)制基本建立。

　　持續(xù)加大監(jiān)管力度　　“出現(xiàn)一家，退市一家。

”近年以來(lái)，監(jiān)管態(tài)度堅(jiān)決，彰顯威力。

近期多家上市公司涉嫌重大違法被強(qiáng)制退市。

針對(duì)投資者關(guān)心的何種行為會(huì)被認(rèn)定為“重大違法”而強(qiáng)制退市等問(wèn)題，深交所相關(guān)人士解釋了重大違法強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)和適用情形。

　　“近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)持續(xù)加大退市監(jiān)管力度，為落實(shí)《證券法》相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)在2014年11月發(fā)布的《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》（下稱《退市意見(jiàn)》）中首次明確了重大違法強(qiáng)制退市的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和程序。

2018年7月，證監(jiān)會(huì)修訂了《退市意見(jiàn)》，進(jìn)一步完善了相關(guān)規(guī)則。

2018年11月，滬深交易所制定并發(fā)布了《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》（下稱《實(shí)施辦法》）等相關(guān)配套新規(guī)，其中年報(bào)造假規(guī)避退市和‘五大安全’重大違法具體標(biāo)準(zhǔn)為本次規(guī)則完善中重點(diǎn)明確、細(xì)化解釋的內(nèi)容，相關(guān)規(guī)則發(fā)布后，長(zhǎng)生生物成為首家觸發(fā)‘五大安全’重大違法強(qiáng)制退市的公司。

”上述深交所人士表示。

　　關(guān)于年報(bào)造假規(guī)避退市的具體情形，《實(shí)施辦法》第四條第（三）款作了明確規(guī)定，“上市公司披露的年度報(bào)告存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定的事實(shí)，上市公司連續(xù)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際已觸及《股票上市規(guī)則》規(guī)定的終止上市標(biāo)準(zhǔn)，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市。

”對(duì)于實(shí)際已觸及《股票上市規(guī)則》規(guī)定的終止上市標(biāo)準(zhǔn)，即處罰認(rèn)定的結(jié)果顯示上市公司的凈利潤(rùn)已經(jīng)四連虧，或凈資產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)三年為負(fù)，上市公司靠造假掩蓋了上述情形，應(yīng)回歸本來(lái)面目，對(duì)其進(jìn)行強(qiáng)制退市，凈化市場(chǎng)生態(tài)。

　　值得關(guān)注的是，為體現(xiàn)從嚴(yán)執(zhí)行重大違法強(qiáng)制退市制度理念，兼顧新舊規(guī)則銜接的連續(xù)性，《實(shí)施辦法》將2015年的年度報(bào)告作為年報(bào)造假規(guī)避退市新老劃斷的起算點(diǎn)，即追溯后，自2015年起凈利潤(rùn)連續(xù)四年為負(fù)或者凈資產(chǎn)連續(xù)三年為負(fù)（創(chuàng)業(yè)板為連續(xù)兩年）觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的才予以退市。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，鑒于《實(shí)施辦法》是對(duì)2014年《退市意見(jiàn)》的解釋，其效力始于《退市意見(jiàn)》生效后，不屬于溯及以往。

該過(guò)渡期規(guī)定較好地協(xié)調(diào)了新老劃斷中的有關(guān)問(wèn)題，既沒(méi)有對(duì)以往已經(jīng)查出連續(xù)造假的公司“突然死亡”，也釋放了從嚴(yán)監(jiān)管的信號(hào)。

同時(shí)《實(shí)施辦法》發(fā)布之時(shí)，上市公司2018年年報(bào)尚未開(kāi)始編制，即使上市公司自2015年開(kāi)始造假，只要其心懷敬畏之心，在《實(shí)施辦法》出臺(tái)后“及時(shí)收手”，由于僅三年造假，觸發(fā)重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的可能性也較小。

　　除了從嚴(yán)執(zhí)行重大違法強(qiáng)制退市連續(xù)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)起算時(shí)點(diǎn)外，重大違法過(guò)渡期安排中還設(shè)置了重組上市重大違法的例外情形，并實(shí)施新老劃斷。

　　“對(duì)于《實(shí)施辦法》實(shí)施前已經(jīng)完成重組上市的公司，不因重組上市完成前的上市公司重大違法行為對(duì)其強(qiáng)制退市；上市公司在被處罰時(shí)已經(jīng)通過(guò)重組上市等方式‘脫胎換骨’，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和公司治理得到實(shí)質(zhì)改善，如再因重組上市前的上市公司重大違法行為被退市，則有‘代前人受過(guò)’之嫌，對(duì)借殼方和投資者而言有失公平，也違背了執(zhí)行重大違法強(qiáng)制退市制度的立法初衷。

”上交所有關(guān)人士解釋。

另外，《實(shí)施辦法》實(shí)施后，不再給予豁免，重組方應(yīng)做好盡職調(diào)查，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

　　此外，根據(jù)《實(shí)施辦法》，上市公司被移送公安機(jī)關(guān)與退市已脫鉤，今后被移送的公司將不再被暫停上市。

為此，重大違法過(guò)渡期安排還明確規(guī)定了新規(guī)實(shí)施前已被移送但尚未終止上市公司的適用安排。

根據(jù)新老劃斷，上市公司已披露被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為或被依法移送公安機(jī)關(guān)，但未被作出終止上市決定的，區(qū)分以下情形處理：已被作出暫停上市決定的，如不存在其他暫停上市或終止上市的情形，繼續(xù)維持暫停上市狀態(tài)；已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的（創(chuàng)業(yè)板為披露暫停上市風(fēng)險(xiǎn)提示公告），如不存在暫停上市或終止上市的情形，繼續(xù)維持停牌狀態(tài)。

上述兩種情形需待人民法院對(duì)公司作出有罪裁判且生效后，依據(jù)新規(guī)判斷是否構(gòu)成重大違法強(qiáng)制退市情形。

目前，金亞科技即屬于上述情形。

　　保持理性 遠(yuǎn)離炒作　　監(jiān)管退市態(tài)度堅(jiān)決，彰顯威力，但ST概念板塊依舊逆勢(shì)崛起，截至12月4日，最近20個(gè)交易日以來(lái)，Wind ST概念指數(shù)累計(jì)上漲4.53%，跑贏同期上證指數(shù)、深證成指表現(xiàn)。

　　分析人士指出，從嚴(yán)監(jiān)管下，ST概念“雞犬升天”的情況很難延續(xù)。

如本次可能被重大違法退市的千山藥機(jī)，在今年5月千山藥機(jī)的股東大會(huì)上，公司董事長(zhǎng)劉祥華曾拋出“股票賭博論”，稱公司股票“退市的話就沒(méi)了，恢復(fù)上市肯定漲很多倍”。

這也是對(duì)投資者投機(jī)心態(tài)的精準(zhǔn)刻畫(huà)，這一判斷一語(yǔ)成讖，企圖“搏一把”的投機(jī)者終將被市場(chǎng)無(wú)情拋棄，面臨“血本無(wú)歸”的境地。

再如今年面值退市的幾家公司，其股價(jià)無(wú)不幾起幾落，部分投資者出于各種原因參與其中，最后無(wú)不因公司退市損失慘重。

此外，從全年來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月4日，A股市場(chǎng)共有144只ST股，年初至今100只股票股價(jià)累計(jì)下跌。

多家“披星戴帽”股年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告續(xù)虧，四季度或扭虧無(wú)望，上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　“總體而言，ST板塊炒作依然風(fēng)險(xiǎn)不小，投資更多還要依靠對(duì)公司深入調(diào)研、并購(gòu)重組政策和退市政策的了解等。

”東北證券研究總監(jiān)付立春分析。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東指出，監(jiān)管部門對(duì)于打擊“炒殼”“養(yǎng)殼”等從嚴(yán)監(jiān)管的基調(diào)從來(lái)沒(méi)有變化。

10月18日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，表示將打擊惡意炒殼、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。

巨豐投顧投資顧問(wèn)總監(jiān)郭一鳴認(rèn)為，對(duì)于退市股，投資者應(yīng)保持理性、遠(yuǎn)離炒作，切忌“火中取栗”。

伴隨制度的不斷完善優(yōu)化，未來(lái)A股有望進(jìn)一步對(duì)標(biāo)成熟市場(chǎng)，退市周期更短、效率更高。