編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄三目財(cái)經(jīng)。

168億元，這是大眾汽車在2020年最“闊綽”的一筆出手，全部投向了安徽合肥的兩家企業(yè)——國(guó)軒高科和江淮汽車。

5月29日，大眾汽車與國(guó)軒高科正式簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，前者將以約11億歐元（折合人民幣88億元左右）入股國(guó)軒高科，獲得26.47%的股權(quán)，并成為后者第一大股東。

同時(shí)，大眾汽車還將投資10億歐元（約80億元人民幣）獲得江淮汽車母公司50%的股份，并增持電動(dòng)汽車合資企業(yè)“江淮大眾汽車有限公司”（下稱“江淮大眾”）股份至75%。

大眾汽車的這筆投資，讓人不得不聯(lián)想到三個(gè)月前，合肥政府對(duì)蔚來汽車的百億投資。

在風(fēng)險(xiǎn)投資圈中，“優(yōu)秀的投資者從來不乏追逐者”，合肥政府對(duì)新能源領(lǐng)域的投資，或許是大眾汽車選擇重金加碼的重要原因。

“豪賭”京東方 押注半導(dǎo)體很難想象，一個(gè)省會(huì)城市承諾將全年財(cái)政收入的80%投給一家企業(yè)，背后的決策者會(huì)背負(fù)怎樣的壓力。

幸運(yùn)的是，合肥大獲成功。

2008年，“困難戶”京東方落戶合肥的消息，引起了一片非議。

由于當(dāng)時(shí)全球金融危機(jī)，國(guó)外液晶巨頭的降價(jià)讓京東方備受打壓，當(dāng)年由盈轉(zhuǎn)虧，資金壓力巨大。

對(duì)合肥市政府來說，引入京東方，無疑于一場(chǎng)“豪賭”。

開建第6代TFT-LCD液晶面板線所需的175億元人民幣的資金，完全由政府托底。

在地塊配套條件、土地價(jià)格、能源供應(yīng)、貸款貼息等方面給予政策性支持外，合肥市政府投入60億，戰(zhàn)略投資者投入30億，如未能引入戰(zhàn)略投資，剩下的85億在合肥政府的支持下貸款解決。

要知道，當(dāng)年合肥市全年的財(cái)政收入僅300億。

為了能夠配合京東方的資金需求，合肥市政府甚至把地鐵項(xiàng)目都暫停了。

在合肥市政府歷史上，從來沒有為一個(gè)企業(yè)出過這么多錢。

如果項(xiàng)目失敗了怎么辦？事實(shí)上，政府的風(fēng)險(xiǎn)投資與機(jī)構(gòu)個(gè)人的風(fēng)投一樣，雖然看準(zhǔn)是好機(jī)會(huì)，但也有很大風(fēng)險(xiǎn)。

所以，地方政府對(duì)企業(yè)的投資也是拿“真金白銀”投出來的。

幸運(yùn)的是，在京東方5代線、4.5代線都不理想的歷史包袱面前，合肥六代線成為京東方的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也為合肥政府的投資帶來了豐厚的果實(shí)。

首先，打響了合肥政府“為國(guó)爭(zhēng)光”的投資名聲，京東方6代線的投產(chǎn)結(jié)束了我國(guó)大尺寸液晶面板全部依賴進(jìn)口的局面。

其次，京東方在合肥不僅投資的是生產(chǎn)線，還包括了智能制造工廠和數(shù)字醫(yī)院等項(xiàng)目，截至2017年底，京東方在合肥的投資已超1000億，保守地按照10倍的乘數(shù)效應(yīng)，京東方能夠帶動(dòng)的GDP，已超過了合肥市一年的GDP總量。

很多人都說，“京東方撐起了整個(gè)合肥經(jīng)濟(jì)”。

更重要的是，以京東方為代表的核心高科技企業(yè)，為合肥市帶來了足夠完整的科技產(chǎn)業(yè)鏈。

投資回報(bào)率方面，按照合肥市政府平臺(tái)所持有的京東方股票，巔峰時(shí)期的浮盈就有上百億。

而“豪賭”京東方的成功，為合肥市政府帶來了押注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)。

2017年，在國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（簡(jiǎn)稱“大基金”）成立三年之后，合肥政府看準(zhǔn)時(shí)機(jī)果斷出手，與兆易創(chuàng)新成立合資公司合肥長(zhǎng)鑫，專攻DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）芯片研發(fā)生產(chǎn)。

其中，合肥市出資75%，兆易出資25%。

在合肥政府的幫助下，合肥長(zhǎng)鑫搭建了價(jià)值百億的生產(chǎn)線，還共同出資購(gòu)買了關(guān)鍵專利，這是很多風(fēng)投機(jī)構(gòu)都難以給予的投后管理服務(wù)。

2019年，長(zhǎng)鑫從加拿大知識(shí)產(chǎn)權(quán)商Wi-LAN Inc.手中買到了全套的專利授權(quán)。

同年9年，合肥長(zhǎng)鑫宣布8Gb顆粒的國(guó)產(chǎn)DDR4內(nèi)存量產(chǎn)，其光威產(chǎn)品系列一度賣到脫銷，打破了金士頓、三星等國(guó)外廠商在DRAM產(chǎn)業(yè)的壟斷。

2019年，合肥市GDP達(dá)到9409億元，離萬億俱樂部只是需“臨門一腳”。

2020年，合肥市政府沒有閑著，他們選擇再次出手，這次投資的對(duì)象是國(guó)內(nèi)新能源汽車的代表蔚來汽車，繼續(xù)資金續(xù)命的蔚來汽車，與08年的京東方頗為相似。

“合肥模式”為什么能成功？事實(shí)上，不論合肥政府對(duì)蔚來汽車的這筆投資能否成功，能吸引到大眾汽車對(duì)合肥新能源產(chǎn)業(yè)的投資，就足以證明合肥政府在風(fēng)投領(lǐng)域的號(hào)召力和眼光了。

簡(jiǎn)單來講，合肥市政府的投資流程就是：成立市場(chǎng)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)投資基金，服務(wù)于招商引資戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。

善于運(yùn)用資本招商，先大手筆投資基金拉攏企業(yè)落戶，后期再將投資所獲股份脫手，翻倍獲利，繼續(xù)擴(kuò)充投資基金，以一筆投資換一個(gè)產(chǎn)業(yè)。

所以，從京東方到兆易創(chuàng)新，再到蔚來汽車，合肥市政府撬動(dòng)了顯示屏產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)等，帶動(dòng)了當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)，也加速推進(jìn)著產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，但另一方面，我們也需要看到，合肥的成功有其獨(dú)特的一面。

首先，合肥具備良好的交通地理優(yōu)勢(shì)。

作為一個(gè)由于交通經(jīng)濟(jì)發(fā)展所快速形成的一個(gè)新興化城市，在合肥有四通八達(dá)的鐵路、公路交通樞紐，有華東地區(qū)最大的機(jī)場(chǎng)之一新橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)，還緊鄰長(zhǎng)江，坐擁巢湖，黃金水道縱橫整個(gè)城市……這些條件賦予合肥的創(chuàng)新思維與其他城市是截然不同的，這種開創(chuàng)性思維能力在在交通經(jīng)濟(jì)新興化發(fā)展的城市上非常明顯，而且世界的科技城市基本上都是依托便利的交通所構(gòu)建的，比如說大名鼎鼎的美國(guó)硅谷。

其次，合肥擁有非常好的科技區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

合肥所投資的企業(yè)基本上都是高新科技企業(yè)，這實(shí)際上和合肥比較好的科技區(qū)位優(yōu)勢(shì)是密切相關(guān)的。

在合肥市內(nèi)，有著世界聞名的理工科高校：中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)，還有合肥工業(yè)大學(xué)，安徽大學(xué)等多所高校。

中科院有眾多研究所設(shè)在合肥，包括人工可控核聚變反應(yīng)的托卡馬克實(shí)驗(yàn)室，中國(guó)聲谷……這種科技區(qū)位的優(yōu)勢(shì)能夠幫助合肥在市場(chǎng)發(fā)展的過程中，特別是在科技創(chuàng)新領(lǐng)域上有所作為。

第三，合肥的這種風(fēng)險(xiǎn)投資，從某種意義上來說，是經(jīng)過深思熟慮帶來的結(jié)果。

我們從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，基本上合肥吸引的每個(gè)產(chǎn)業(yè)都是符合合肥本身特點(diǎn)，具有產(chǎn)業(yè)上下游聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，甚至有產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。

比如：京東方配套供應(yīng)商合肥三利譜光電科技廠長(zhǎng)任海東現(xiàn)身說法，說當(dāng)時(shí)企業(yè)選址在武漢還是合肥猶豫過，但最終定址合肥，現(xiàn)在三利譜光電給京東方供貨可以做到零庫存。

所以，合肥模式并不是簡(jiǎn)單地靠著開拓進(jìn)取的勇氣進(jìn)行“豪賭”，投資選擇的背后是務(wù)實(shí)發(fā)展的邏輯和實(shí)事求是的精神。

政府風(fēng)投成為潮流回過頭來看，政府招商引資的流程其實(shí)就是：投資拉攏-企業(yè)落戶-擇機(jī)退出，只是不同政府的招商水平有所不同，所帶來的結(jié)果就所有不同。

傳統(tǒng)的坐地招商，能夠提供較好的營(yíng)商環(huán)境、低價(jià)出讓的地皮，在企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間幫忙牽線搭橋，讓企業(yè)購(gòu)地投資建廠；社會(huì)化招商，引進(jìn)優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營(yíng)商，借產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營(yíng)商的信息靈活和品牌口碑為企業(yè)提供領(lǐng)包落戶參考和風(fēng)險(xiǎn)保障。

合肥這種風(fēng)險(xiǎn)投資、資本化招商，選擇好標(biāo)的，以足以覆蓋企業(yè)落戶建廠成本的大手筆出錢，吸引企業(yè)落戶，最后，政府通過二級(jí)市場(chǎng)將所獲企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)。

從資金運(yùn)作的角度看，合肥這種模式，完全可以實(shí)現(xiàn)資金的良性循環(huán)，值得很多政府基金借鑒。

目前，很多地方政府也已經(jīng)開始采用類似于“合肥模式”進(jìn)行投資，比如重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金已推動(dòng)6家企業(yè)成功上市，幫助20家企業(yè)進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，其中不乏宇海精密、中科超容這樣的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；比如蘇州市政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，其投資的博瑞醫(yī)藥、江蘇北人機(jī)器人已經(jīng)完成科創(chuàng)板上市……和很多城市的“搶人大戰(zhàn)”類似，這種以風(fēng)投模式作為招商引資的賽道正慢慢開啟，但這種模式需要是當(dāng)?shù)厍闆r而定，合肥有“合肥模式”，重慶有“重慶模式”，沒有人能預(yù)判你的投資未來能否成功，當(dāng)下可以把握的是投資的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)是否匹配發(fā)展的規(guī)劃和實(shí)際情況。