估值的那些事兒：不是越高越好，合理就行

關(guān)于估值的話題，無論你從哪個(gè)網(wǎng)站上一搜都能找到不少關(guān)于公司估值的各類文章，事實(shí)上，公司估值是投資人和企業(yè)家或創(chuàng)業(yè)者協(xié)商的結(jié)果，仁者見仁，智者見智，沒有一個(gè)公允值;特別是對(duì)于初創(chuàng)公司，公司的估值受到眾多因素的影響。

本文結(jié)合作者幾年來的投資心得來探討一下估值那些事。

在我遇到的每個(gè)創(chuàng)業(yè)者中，幾乎所有的創(chuàng)業(yè)者對(duì)自己公司的發(fā)展總是抱著非常樂觀的展望，也往往會(huì)忽略或并未意識(shí)到公司的弱點(diǎn)，如果融資時(shí)剛好又有幾家風(fēng)投公司對(duì)峙，創(chuàng)業(yè)者往往會(huì)引進(jìn)對(duì)公司估值高的投資者，當(dāng)然，估值高對(duì)創(chuàng)業(yè)者來說肯定是有好處的，因?yàn)樵诔鲎屜嗤煞莸那闆r下可以獲得更多的融資。

但是，不是越高越好，追求過高的估值可能會(huì)給創(chuàng)業(yè)者自身的利益及企業(yè)本身發(fā)展帶來損害。

每個(gè)投資者對(duì)自己的投資收益率都是有要求的，錢多自然好，但并非多多益善，如果創(chuàng)業(yè)者要求估值過高，那么投資者出于資金安全及收益率的考慮，勢(shì)必會(huì)增加估值調(diào)整等對(duì)賭條款或者其他有創(chuàng)造性的交易結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的盈利要求，萬一企業(yè)沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，那么創(chuàng)業(yè)者就會(huì)面臨現(xiàn)金補(bǔ)償或者股權(quán)稀釋，如果是現(xiàn)金補(bǔ)償，創(chuàng)業(yè)者或許得砸鍋賣鐵去湊錢，對(duì)這個(gè)時(shí)候的創(chuàng)業(yè)者或許是致命的。

另一個(gè)方面，在投資協(xié)議中通常都會(huì)有反稀釋條款，即企業(yè)后續(xù)引進(jìn)的投資者的投資價(jià)格不得低于當(dāng)前投資人的投資價(jià)格，每個(gè)投資人都不愿意自己投資的企業(yè)，一年后另外一個(gè)投資人以更便宜的價(jià)格買入這家企業(yè)的股份，如果企業(yè)第一輪融資的估值太高，而由于企業(yè)本身發(fā)展的原因或者是資本市場(chǎng)的問題，在企業(yè)二次融資的時(shí)候，沒有投資人愿意出比第一次更高的價(jià)格，那么你的企業(yè)可能就會(huì)陷入無法融資的困境，第一輪的投資人不愿意再投資，也不愿意讓第二輪的投資人以更低價(jià)格投資，對(duì)企業(yè)自身的發(fā)展帶來無可計(jì)量的損害。

所以每個(gè)企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身情況以及企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃選擇一個(gè)合理的雙方都能接受的估值，盡可能減少對(duì)賭，哪怕雙方談判結(jié)果是要求對(duì)賭的，那么對(duì)賭的業(yè)績(jī)也應(yīng)該是企業(yè)能夠有把握實(shí)現(xiàn)80%以上的。

創(chuàng)業(yè)者在選擇投資人的時(shí)候，就好比你選擇結(jié)婚對(duì)象一樣，除了物質(zhì)條件外，更應(yīng)該關(guān)注對(duì)方的人品、學(xué)識(shí)和氣質(zhì)，雖說投資人不是終生伴侶，但至少會(huì)陪你走過幾年的時(shí)間，價(jià)格雖最重要的因素之一，但不是全部，在考慮企業(yè)估值的時(shí)候不是越高越好，合理就行，在融資的時(shí)候不是錢越多越好，夠用就好。