創(chuàng)業(yè)那些事兒——要小心融資里的坑！

在創(chuàng)業(yè)的艱辛道路中，好的融資無疑會對項目產(chǎn)生助力作用。

因此，對于奮力奔跑的創(chuàng)業(yè)“新司機”而言，如何跳過融資中的那些坑，這篇文章會給你答案。

關(guān)于風(fēng)險投資和項目融資的實用教科書非常少。

并且在國內(nèi)風(fēng)險投資發(fā)展的這個階段，各色投資人紛紛冒出來（在私募股權(quán)協(xié)會備案的基金管理人近2萬家，比美國還多），很多新的機構(gòu)，不管有沒有做過投資的，實際有沒有出資能力的，知不知道風(fēng)險投資為何物的，都在看項目，談投資。

魚龍混雜的投資業(yè)態(tài)，對創(chuàng)業(yè)者選擇好的投資人和投資人選擇好的項目的成本和難度都增加了。

此文通過看到的幾個實際案例分享，希望給在創(chuàng)業(yè)路上奔跑的斗士們提供參考，避開一些前人掉進(jìn)去的坑。

（一）融資并不是估值越高越好“融資估值越高越好”這是我們遇見的99%的創(chuàng)業(yè)者的答復(fù)。

因為，他們還沒走過那些過高估值帶來的坑。

融資的過程如果把估值當(dāng)成選擇投資人唯一考量標(biāo)準(zhǔn)，如同把項目當(dāng)成商品進(jìn)行拍賣一般價高者得。

但是創(chuàng)業(yè)項目不是商品，它需要發(fā)展變化，需要投資人理解、支持，甚至幫助來一同發(fā)展。

投資人的資金也不是單純的錢而是有投資的人和基金在后面。

估值應(yīng)該與項目的發(fā)展階段相匹配，就是說應(yīng)該合理。

當(dāng)一個投資人付出過高的估值，無論因為搶項目的原因，對公司業(yè)務(wù)預(yù)期過高，還是風(fēng)險估計不足，也不管這是投資人的問題還是公司夸大的責(zé)任，投資人會用各種方式找回去，最終創(chuàng)業(yè)公司也會受到傷害。

Y美女創(chuàng)業(yè)者前兩天突然聯(lián)系我，說她們團隊整個出來了，重新做了一家公司。

我在一年半前看過她為主創(chuàng)立的前一家公司，團隊整體素質(zhì)不錯，有拼勁兒，行業(yè)大方向不錯，只是我們判斷商業(yè)化過程不會那么快，需要一個積累過程。

但是估值要的太高，所以我們放棄了。

后來聽說券商背景的基金以團隊要求的估值投了進(jìn)去。

后來又聽說因為收入起的比較慢，投資人不滿意，非要團隊轉(zhuǎn)方向賣硬件，雙方出現(xiàn)很大的分歧，發(fā)展到無法繼續(xù)運營下去。

團隊單飛，公司整個就散了，投資人的錢也打了水漂。

不錯的方向只堅持了兩年，團隊也還未及證明自己最初的理念，是兩敗俱傷的例子，很是可惜。

對于創(chuàng)業(yè)來說，兩年的時間很寶貴，從頭開始的代價也很大，如果只是為了當(dāng)初多拿幾個點真的很不值。

有格局的創(chuàng)始人會更關(guān)注未來的餅?zāi)茏龆啻螅瑩碛?00%的零還是零。

道理很多人都懂，在面臨選擇時能做到的不多。

出來就開高價融資的項目還會面臨更大的融資失敗的風(fēng)險，當(dāng)高估值嚇走不少投資人以后，公司不得不下調(diào)估值預(yù)期，但是投資人多是買漲不買跌，當(dāng)項目在市面上漂了一段時間都融不到資，就更難說服新的投資人了。

即使公司僥幸拿到一次高估值，投資人也沒找麻煩，下一輪融資會很難持續(xù)。

因為前輪設(shè)了一個檻，如果投資人不能認(rèn)同比前輪更高的價值，則導(dǎo)致甚至后續(xù)融不到資。

雖然一級市場效率不如二級市場，估值也是早晚會回歸到合理估值水平上。

（二）激進(jìn)的對賭對公司發(fā)展有害在中國項目融資上對賭的比例比美國高許多，尤其是人民幣投資項目。

一方面，人民幣的投資人不少做pre-IPO的，比較習(xí)慣對賭的方式，另一方面，創(chuàng)業(yè)者對風(fēng)險意識不足，對自己的保護(hù)意識不夠。

尤其，隨著部分人民幣基金投資階段前移，早期項目也出現(xiàn)對賭。

早期業(yè)績的對賭往往是弊大于利的。

因為早期項目需要試錯，需要不斷摸索方向，必要的時候需要調(diào)頭，很難用簡單的指標(biāo)定出對公司長期發(fā)展最有利方向。

如果團隊的激勵是錯誤的方向，為了眼前的利益，他們也寧愿將錯就錯。

還有一種可能，盡管團隊盡力了，業(yè)績的發(fā)展受意外的環(huán)境因素影響未達(dá)標(biāo)。

這種風(fēng)險本來是投資人和團隊一起承擔(dān)的，單單讓團隊犧牲一方面利益，也會造成不滿的情緒和團隊動力不足。

M項目的創(chuàng)始人比較資深，創(chuàng)業(yè)前在大公司的事業(yè)部門做負(fù)責(zé)人時業(yè)績出色。

當(dāng)他自己做公司時，面對投資人提出的對賭條件則過度自信，對潛在不可控因素考慮少，尤其是接受了兩年的對賭，在后一年度的能見度相當(dāng)?shù)偷那闆r下接受了業(yè)績指標(biāo)。

大公司的穩(wěn)定性，可預(yù)見性都較高，而創(chuàng)業(yè)公司會遇到各種各樣的挑戰(zhàn)和困難，存在著大量的不確定性。

以成熟公司的方式來判斷創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展注定是錯誤的。

對賭的結(jié)果，是團隊股份大幅縮水，投資人上位控股。

這也是一個沒有一方開心的結(jié)局。

因為即使投資人拿了大股，沒有團隊賣力為其增值，股份又值什么呢？（三）選擇靠譜的投資人是底線天使輪，Pre-A，A輪…Pre-IPO輪，創(chuàng)業(yè)者如今都知道要一輪一輪融下去，知道在不同階段有不同的投資人，可是什么是合適的投資人呢？選擇合適的投資人，首先要看投資人是長期還是短期的。

基金周期只有5年或者更短的是不可能做長期投資人的，即使他個人有情懷，他的基金等不了那么久。

機構(gòu)形式的投資人就更要判斷投資的目的。

在不匹配的情況下，比如早期的項目被短期投資人以投機的心態(tài)投了，創(chuàng)始人將花很多時間用于還債。

G公司的創(chuàng)始人用了一年多的時間才爬出那個坑。

前輪投資人是個上市公司，自己的業(yè)務(wù)不再增長，想通過投資的方法進(jìn)行市值管理，不知從哪兒聽說醫(yī)療健康是個金礦，沖進(jìn)來就快速地完成了投資。

投完了發(fā)現(xiàn)早期項目的增長完全沒有想象的那么美好，剛半年就鬧著要退出，用各種方式逼創(chuàng)始人還錢。

創(chuàng)始人為了解決這個問題，花在業(yè)務(wù)和運營上的時間大大打折，情緒受影響，公司的形象受影響。

即使從坑里爬出來了，未來每次融資都將不得不面對新投資人解釋這一問題—如果還有未來的話…選擇合適的投資人還要看投資人是否志同道合，是否愿意出力幫助企業(yè)跑一程到下一個里程碑。

有經(jīng)驗的投資人經(jīng)歷過項目從0到10的過程，當(dāng)然也經(jīng)歷過項目失敗的過程。

大多數(shù)時候，創(chuàng)業(yè)者是第一次，但是投資人已經(jīng)看過，經(jīng)歷過，總結(jié)過。

有好的投資人能讓創(chuàng)業(yè)項目在一個階段走得更順些，少走一些坑。

而不同投資人在不同的階段上專業(yè)，創(chuàng)業(yè)項目在不同階段上找對的投資人，天使、A輪、B輪就一棒一棒交接過去了。

千萬不能找一些不僅不出力，什么都不管，而且其不作為和不配合可能成為創(chuàng)業(yè)發(fā)展阻礙的投資人。

F項目A輪本來進(jìn)展還算順利，領(lǐng)投條款也差不多確定了。

正式溝通時，發(fā)現(xiàn)很早就信誓旦旦地承諾要跟投的preA投資人以各種理由推脫反對，讓融資拖了一段時間，領(lǐng)投也因其態(tài)度對項目產(chǎn)生了一些疑問。

側(cè)面了解才知道該機構(gòu)在項目關(guān)鍵決策上反復(fù)和拖延的各種復(fù)雜原因。

而其項目負(fù)責(zé)人的休假也讓整個融資過程低效，充滿不確定性。

想到還有那么長的路要走，F(xiàn)項目創(chuàng)始人頭都大了。

投融資其實不是很多人認(rèn)為的一個簡單拿錢的過程，或是一個競價的過程，而是一個選擇合作伙伴的過程，是除了創(chuàng)業(yè)合伙人之外最重要的選擇，越是早期階段越重要。

現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)很難有個人英雄的成功案例了，憑著一個人的能量單打獨斗，把企業(yè)做到退出的概率幾乎為零。

所以我們看到的發(fā)展得好的項目，通常創(chuàng)始人有好的團隊支持，有能有效工作的董事會，有愿意幫忙引入資源人才、幫忙一起解決問題的投資人。

而要能做到這些，一個是選擇對的合作伙伴，一個是形成有效的合作氛圍。

成熟的創(chuàng)始人通常會在意與投資人（尤其項目負(fù)責(zé)人）的溝通效果，也會對潛在投資人做盡調(diào)，為其在接下來的5年甚至更長的征途中找一個好的合作伙伴。

一個好的投資伙伴是助力，而差的有可能是內(nèi)耗，是阻力。

慎而擇之！