各位大家上午好，今天我想跟大家分享的主要有以下幾點：一，我們眼中今天中國互聯網的現狀以及我們從中看到的重大投資機會；二，創新工場現在對重大投資領域的部署；三，我們過去一年的表現。

在創新工場創立之初，我們主要關注的是互聯網，后來我們在游戲、社交、應用APP領域都做了很好投資。

但是我們從來沒有把自己定位成一個僅僅投資互聯網的公司，我們實際上要做的是成為一家追隨科技趨勢的投資公司：如果一個公司能夠最了解科技的趨勢和方向，找到這個風口，而且在別的投資人和創業者沒有看到的時候就把錢帶進去，這樣會給投資者帶來很大的回報。

創新工場具有兩大特色，第一，我們是最懂投資者的VC，第二，我們會給我們的創業者帶來最大的價值。

今天我將主要圍繞這兩點解釋我們所看到的未來趨勢，同時投資之后會給創業者什么價值。

一. 互聯網的新趨勢與新機會現狀與趨勢首先，講一下國內互聯網的重大趨勢改變。

這些趨勢和改變意味著我們的投資和方向也需要不斷調整，我們每一年都在調整方向。

下面這張圖所告訴我們的是近年幾個重大趨勢的改變。

左上角的數據告訴我們，雖然中國是世界上最大的互聯網國家，但是其用戶成長率在下降，這就意味著，過去那種依靠人口紅利的創業模式，僅僅靠燒錢、燒用戶，之后再琢磨怎么賺錢的模式已經不是最好的模式，因為中國互聯網人口已經接近飽和。

當然，接近飽滿的時候這些人越來越有錢，越來越能夠移動支付，他可能帶來新的投資機會，但以前所謂幾個小朋友做一個APP炒火炒紅的創業模式已然很難行得通了。

左下角的數據顯示，雖然APP總量在快速成長，但實際非活躍的APP，也就是僵尸APP卻是越來越多。

這也再一次告訴我們，現在要再一次尋找新的風口，新的標的，新的投資方向。

過去一段時間，我們也看到一些人口紅利創業模式在做向下一步的自然延伸。

從七年前五年前看過來，我們會發現，一個企業往往先是依靠人口紅利做起來，然后慢慢找到賺錢的方法，而它所在的行業也會從剛開始的藍海變成紅海，從很多競爭者變成少數的，直到趨于壟斷，所以看到美團也好，58也好，現在都是通過合并來尋找下一步最大成長的機會。

最近大家都在說的互聯網寒冬，實際上與目前市場的估值過高不無關系。

從上面左邊兩個圖我們可以看到，確實在VC眼中，現在的項目太貴，在創業者看來，又找不到投資。

賣者不愿意降價，買者不愿意付費，所以市場就會變得冷清。

從投資案例數看，2015年是非常好的一年，但是從今年前半年的數據看，如果后半年跟前半年一樣的話，今年整體的投資案例數大概只能達到2015年的水平。

從這個角度看起來，大家可能會有一些擔心，但是實際上不是這樣。

雖然數據告訴我們整個大環境可能有點問題，像P2P、O2O可能開始有點讓人擔心，但是在有不少的領域還是非常火。

例如人工智能、AR、VR、教育市場等這幾個市場都非常火，都發展得非常好。

這些重點成長的領域或者所謂的風口，其實投資量是在增加的。

創新工場投資的幾個案子，包括馭勢科技吳甘沙，包括第四范式，這幾個公司都是在所謂的泡沫，所謂寒冬的時候用非常好的估值融到下一輪。

雖然他們沒有足夠大的收入，但當這些公司有很棒的創始人，找到了一個好的風口時，他們其實是不需要擔心投資的，而相應的，VC也不需要再去看過去的什么紅海了，而是在把時間放在看這些新的崛起的領域有什么機會。

創新工場的投資策略下面這張圖內容非常豐富：上圖中，藍色的柱形是我們創新工場在各個行業投資數量的真實數據，橘色的曲線則是市場對該領域的追逐熱度。

曲線向上代表熱度高，大家都在往里鉆，曲線位置低則代表著大家都不想投。

第一張是P2P金融行業。

所謂P2P金融就是利用一個賣家的機會在網上形成一個市場，他有可能打破金融市場的壟斷，可以產生非常好的機會，但是也可能帶來很多欺詐，產生很多道德風險以及監管難題，鑒于這些顧慮，我們創新工場從來沒有進入P2P金融。

我記得我生病回來，記者一直問我為什么不進入P2P，我的回答是擔心這個行業會發生問題，結果后來真的發生了。

所以現在也沒有人再問我們這個問題了。

這其實說明我們一向非常謹慎。

做風投當然有可能錯過一兩個機會，但是更重要的是我們抓在手里的那些機會都是對的，其他的，即便錯過一兩個也沒關系，事實上不投也OK的。

在對于金融的改革和金融創新方面，我們看的還是它里面核心的技術，無論是人工智能的技術，還是區塊鏈的技術，這些技術對金融的改革是真實的、可持續的、長期的。

對金融創新和AI的投資證明了我剛才所講的投資原則。

我們可以看到，在我們2012年做AI投資的時候，業界還沒有聽過AI，2013年也是一樣，2015年開始有意識了，2016年到AlphaGo的時候，我們已經投資了幾十個案子，這就是我們作為創新工場識別趨勢的優勢。

從上面我們可以看到，O2O的來臨，還有消費升級，這兩個有點相關的領域實際上已經慢慢被識別為重要的機會領域。

O2O我們從來不認為是不成立的，O2O今天即便燒了很多錢，很多挑戰和公司倒閉，但是滴滴這一個公司說不定能賺回所有出行公司輸掉的錢。

問題只是在于有些公司燒錢太快，這樣的方法一定會失敗的，這實際上不是O2O的問題，而是VC的風格和選擇問題。

從上圖可以看到，在O2O方面我們整體來說基本是跟市場走得差不多，但是實際投資的量又是非常少的，我們的投資非常謹慎，我們所投的公司量并不多，錢也不多，絕大多數的情況都挺好。

消費升級待會再詳細解釋，這里只是想強調的是，當人口紅利消失的時候，這些已經成為移動互聯網用戶的群體，他們實際上在想的是怎么樣生活得更好，這是我們特別重視的領域，在消費升級這個詞還沒有造出來我們就投了很多案子。

在2014年我們停止了對移動游戲的投資，因為我們認為游戲已經達到一個頂峰。

但因為在投資游戲的時候，我們對虛擬和變現有了非常深刻的理解，因此把我們怎么在虛擬社會里賺錢這個認知投射到了新的領域：文化娛樂。

文娛這個領域可能看起來很廣，但是簡單來說就是電影、電視劇、綜藝節目，無論在網上還是傳統渠道上這些內容都很賺錢，但是他們未來會更多的進入網絡時代，他們需要學習怎么用游戲的那套方法來運營、獲利、變現，所以我們非常奇怪的變成了很多電影、電視的最好的投資伙伴，這是我們當初沒有料到的事情，從中也賺到錢——雖然這可能不是最高的回報。

從以上這些行業投資例子可以看到，創新工場最希望做的，就是成為最懂科技趨勢的投資人，而到底我們是不是懂，看一下我們的投資領域就很清楚：我們選擇投或不投，我們選擇在哪些領域投，我們選擇在哪些領域轉移方向，數據最有說服力。

雙幣基金為什么是必須的在今天的中國融資領域里面，一個雙貨幣資金是必須的。

為什么這么看？我來講一下理由。

回顧過去的10年，國內最頂尖的VC肯定是美金投資人，但最近幾年人民幣也越來越受創業者青睞。

但這兩種基金都各自特點，因此對于創業者，他就需要根據自己的需求來決定是需要美元投資還是人民幣投資。

關于兩者的區別，大家可以從上圖中清晰的看到。

另外需要強調的是，美金的周期是10+2，我們人民幣的周期是5+2，美國標準的項目可能是最大的成功概率只有10%，但是可以得到100倍回報，最典型的人民幣項目能夠成功退出的概率是40%，但是可能是8倍到10倍回報。

作為一個管理雙幣基金的VC，我們很高興為兩者服務，我們希望對所有的創業者都有吸引力，我們必須要有兩種貨幣，并不是所有的VC都清晰的看到這一點，但我們認為看到這一點并作合適調整是最好的。

這也驗證了創新工場有獨特的眼光和風格和魄力，在正確的時候作一些正確的改變。

二. 創新工場的重大投資部署 人工智能既然人口紅利已經到頂了，移動互聯網也基本風口已過，那么下一個革命是什么？下一個革命是人工智能。

我們認為在未來10年，大部分人類需要思考5秒鐘以下的工作都會被取代，比如我們巴曙松教授寫的文章，或者《紐約時報》的文章這些不會被簡單的替代，但是簡單的、交易型的，所有中介的公司，所有助理的公司、職位都會消失。

人工智能沒有我們腦子那么奧妙的結構，但是當它掌握了比人這一輩子能看到數據還多的數據量的時候，輔以特殊的學習方式，它就可以超越人了。

在這里可以看到創新工場對人工智能的藍圖，這里可以劃分成五部分，第一是大數據，第二個感知，我們認為語音和人臉、物體的識別會越做越好，對自然語言的理解在一個領域可以做得很好，但是跨領域還需要更長的時間，還有在傳感器方面，現在都比較貴，但是隨著大量的生產就會變便宜。

機器人更多是商業的應用，而不是家庭的應用，因為機器人實際上離人的期望值還挺遠，但是我們并不是不看好所有家庭機器人，也有一個例外的，比如可以播放音樂增加家庭娛樂性的機器人等等。

中間棕色的是最重要的，就是平臺的形成，我們認為平臺的形成還有幾年。

當有平臺時，人工智能就可以普及，應用就可以井噴了，這個還要4到5年。

這4到5年非常關鍵，因為在人工智能平臺未形成之前的這段時間，人工智能專家還會有非常獨特的優勢，如果我們找到這些專家就有創業的機會。

任何一個好的技術變成一個平臺都需要若干年時間的演化，移動互聯網如此，人工智能如此。

我們在人工智能方面投了很多公司，我們獨特的優勢是我們在中國、美國都有投資。

美國的投資非常著重AI的領域，同時中國畢業的學生對AI興趣非常大，國內外有很多頂尖媒體都報道了我們所投資的公司，例如《紐約時代》、《福布斯》雜志等都已經報道了我們的項目。

文化娛樂我們第二大投資領域應該是文化娛樂領域。

文娛我們看兩個方向。

第一是IP，而且是可持續性的，呈高成長性的那種IP。

第二要看用戶的平臺，當然平臺是可遇不可求的，不是在創業第一天就做出一個平臺，這是兩個我們主要看到的方向。

那么在內容方面我們一個專長，過去跟大家介紹的，就是了解95后，我們有一批經理，每天去找新的現象和投資機會，比如當年投美圖秀秀、SNH48，比如說我們投了動漫，是日本最頂尖的，還有我們投了古風，年輕人很喜歡這個，這些可能不見得在座的人都了解，因為95后這一批人真正出生在成長在虛擬世界里面的，他們的思維方式跟我們都不一樣。

我很幸運的是，雖然當我的90后孩子在用他們喜歡的產品時，我沒有辦法再追上他們的腳步，但是由于我的孩子允許我在Facebook上成為他的朋友，所以我還是有機會了解這些新東西的趨勢。

終有一天，我們會發現我們老了，孩子們玩的東西玩不慣了，最后就OUT，我相信在國內看到直播、網紅，他們還會越走越快，終有一天他們也會OUT，我的悲傷你們有一天也會感同身受到。

因為我們做的SNH48，因為我們做了馬東的《奇葩說》，因為我們是懂互聯網的VC，因為我們懂對接，我們就成為了傳統娛樂界的好朋友，如果他們中誰想創業，想走互聯網的路線，我們就成為他們第一的選擇。

在線教育下一個領域是在線教育。

我們看到的幾個趨勢，一個是教育可以靠互聯網來傳播、獲客，因為音頻視頻質量的問題慢慢得到解決，所以空間、距離不是問題，你遠程也可以學習，而且一樣清楚、精彩。

第二是，在線教育要關注現實問題：家長希望孩子升學，老師希望學生分數越高，所以出現了越來越多交互性強的、趣味性強的，能夠真正讓孩子們多學到知識的創業創新。

另外我們看到，AI是可以運用到教育上的，該做什么方向，給家長什么暗示，讓孩子該走什么路線，這都是人工智能的優勢。

在教育上我們投了三個比較大的代表性公司，第一個是VIPKID，第二個是在老師在課堂上用，非常能夠幫助學生成長的工具盒子魚，它已經進入一萬個學校，而且基本上所有頂尖城市的頂尖高中都在用它，做英語教學。

第三是The ONE智能鋼琴，這個以前介紹過了，現在他一個月的銷售接近6000臺。

B2B再下面是B2B的領域，B2C的時代已經達到峰值，下面我們更想看的是產品怎么樣和產業鏈對接，怎么樣能夠賣東西給企業用戶而不是終極用戶。

我們認為B2B也能夠進入3.0的時代，不是關心怎么買得最快、最便宜，而是關心怎么買到最適合他的，怎么才能最快的獲得服務。

另外，我們跟釘釘是唯一合作伙伴。

消費升級再下面我想講的是消費升級，大家都想過好的生活，那么好的生活蘊涵有什么機會？第一個機會是可以經過渠道做過去沒有的產品和品牌，比如說要出發告訴大家出行不一定要去旅行社，要出發是適合中國的。

第二，左邊是互聯網傳播的方式，比如經過微博、微信公眾號可以傳播很多新的品牌和產品，過去是沒有的，比如我們投資的新風尚等。

設計是過去很難打造的一個產品，但是現在有互聯網、網紅的力量，這些是不是可以改變？右下角我們可以看到重組的供應鏈，比如說我們在飲食方面，因為互聯網和送餐改變了中國的飲食習慣，也感謝百度外賣和餓了嗎，所以這方面我們投的都是這一類的公司。

原麥山丘因為有自己的平臺很快獲得幾千萬的利潤。

三. 創新工場過去一年的成績最后，我想介紹一下，左邊看到的是我們3億美元資金，感謝大家對我們的信任，右邊是第二期人民幣基金，25億，也感謝大家對我們的信任。

在我們繼續幫助創業者培訓方面，我們繼續在做我們的兄弟會，也在做我們的群英會，新銳營、同學會等等，讓我們有更多的資源。

感謝我們基金規模大了，這些創業者如果到了A輪或者B輪我們都可以投資它。

去年我們帶中國創業者去參觀了硅谷，拜訪了比如說谷歌、蘋果、Facebook等等大公司，見到了硅谷的頂級的創業者，在這過程中我們的創業者都獲得了很大的啟發。

這幾年一些中國創業者成功速度很快，但是在實現一個偉大夢想和做一個百億甚至千億美元公司的過程中，中國創業者還有很多要跟美國學習，這也是很特殊的、也只有創新工場能做到的培訓項目。

另外我們在北京上海，今天在深圳成立了公司，我們還有眾多合伙伙伴能夠大力幫助我們的創業者，當我們產品需要代言的時候，也找到明星在各個地方幫他們推廣。

最后一點，昨天我們創新工場宣布成立了人工智能工程院，我們想做的是把特別早期的科學家拉進來幫他們創業，科學家創業跟過去APP創業是不一樣的，因為科學家特別有技術能力，但并不是特別好的CEO，所以要幫他們找CEO，但是這些人創造的價值非常大，我過幾天就要去美國，把美國頂級的華人拉回來，讓他們參與我們的工程院，只要他們要創業，我們就投資他們，謝謝大家！